20180326-东兴证券-电子行业2018年3月第4周周报_市场对贸易战过于敏感和悲观_苹果产业链迎来买入机会_16页_1mb

市场对贸易战过于敏感和悲观，苹果产业链迎来买入机会

核心内容

本周，受美国对中国发起的301调查影响，国内电子板块出现大幅下跌。然而，我们认为市场对贸易战对电子产业影响的解读过于敏感和悲观。电子行业面临调整，但同时也是布局和投资的良机，尤其在苹果产业链中。

主要观点

• 贸易战影响被夸大：尽管美国对中国电子产品加征关税，并封杀华为，但这些政策对国内电子产业的实际影响被市场过度解读。电子行业具有高资金和高技术壁垒，产业链分工明确，美国若强行将制造和封测环节转移至国内，将破坏其现有的产业分工与商业模式，反而可能对自身产业造成严重冲击。

• 智能手机产业链向中国转移趋势明显：美国试图将制造环节转移至国内的可行性较低。以iPhone为例，其材料成本中约15%-20%来自美国，主要为设计部分，而中国占据了约25%-35%的生产成本，主要由后端装配费用构成。由于中国劳动力成本远低于美国，因此成本增长主要来自装配环节的人工成本。

• 苹果与国内供应链形成命运共同体：苹果公司不会为了美国政府设想的整体利益而牺牲自身利益，同时智能手机行业竞争白热化，iPhone成本上升将给三星、H0V等竞争对手带来超车机会。因此，苹果与国内供应链企业已形成紧密合作，市场对贸易战对国内产业链的影响解读已显过度。

• 电子板块调整带来买入机会：我们认为此次电子板块的大幅调整是难得的买入机会，重点推荐圣邦股份、中航光电、大族激光和歌尔股份。

关键信息

电子行业数据概览

市场回顾

• 本周申万电子指数下跌6.14%，上证综指下跌3.73%，电子板块跑输大盘。
• 全球方面，费城半导体指数下跌6.94%，标普500下跌5.95%；台湾电子指数下跌2.43%，台湾加权指数下跌1.85%。
• 电子行业估值水平（TTM）为40.23倍，处于历史中游水平，具备结构性投资机会。

行业动态

半导体

• 科磊收购奥宝科技：科磊拟以每股69.02美元的价格收购奥宝科技，股权价值为34亿美元，企业价值为32亿美元，交易完成后将显著扩大其在PCB、FPD、封装等领域的市场机会。
• 意法半导体展示物联网与智能驾驶方案：意法半导体在2018年亚洲物联网展中展示了其在V2X、电源管理、NFC、AR/VR等领域的创新方案。

手机和平板

• 中兴通讯布局中国市场：中兴通讯成立“中兴终端中国”子公司，计划三年内成为国内手机行业主流品牌。
• OPPO发布AR平台：OPPO与商汤科技联合推出AR平台，已应用于OPPOR15，吸引《王者荣耀》和京东商城入驻。
• VIVO与百度合作推出AI视觉功能：VIVO X21搭载百度AI视觉技术支持，实现文字搜图、看图识字等功能，提升用户体验。
• 苹果调整生产计划：苹果削减OLED面板供应量，转向LCD机型，对韩国供应链造成冲击，部分供应商已放假。

VR/AR

• 宏达电与IGT合作：宏达电将VR产品Vive引入IGT的赌场平台Virtual Zone，提升VR市场关注度。
• HTC推出高端VR设备：HTC VivePro具备更高分辨率和内置耳机，支持无线接收，进一步巩固其在高端VR市场的地位。
• 谷歌收购Lytro：谷歌计划以4000万美元收购Lytro，以增强其在VR领域的硬实力。
• 脸书发布Oculus Go：脸书计划在F8大会上发布独立式VR头盔Oculus Go，价格定位在199美元。

其他

• 海康威视投资建设石家庄科技园：计划投资约5.07亿元，用于研发和办公场所建设。
• 大族激光出售资产：出售明信测试11%股权，同时使用募集资金置换前期自筹资金。
• 长信科技声明不受美国加征关税影响：其业务主要面向国际面板厂商，对北美市场依赖较小。
• 中航光电召开年度业绩说明会：公司将在2018年3月29日举行业绩说明会，披露前次募集资金使用情况。

重点推荐公司

• 圣邦股份
• 中航光电
• 大族激光
• 歌尔股份

风险提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 市场有风险，投资者应自行决策并承担风险。

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