20150318-上海证券-燃气行业_2015年二季度投资策略-关注阶梯气价的落实_14页_833kb

公用事业行业2015年3月18日分析总结

核心内容

本报告聚焦于2015年二季度燃气行业的发展前景与投资策略，分析了天然气消费、生产、进口、价格改革及市场表现等多个方面。报告指出，天然气作为清洁能源，正逐步成为我国能源消费结构中的重要组成部分，其消费增长和价格改革对行业形成长期利好。

主要观点

• 天然气消费保持增长：2014年1-12月，天然气表观消费量达到1804亿立方米，同比增长10.61%；2015年1月，天然气表观消费量同比增长10.2%，消费增速维持在10%左右。
• 天然气生产增速略有提升：2014年天然气产量为1234亿立方米，同比增长9.30%；2015年1月天然气产量同比增长8.8%，生产增速有所提高。
• 天然气进口增长显著：2015年1月天然气进口量为60亿立方米，同比增长18.6%，进口价格有所下降。
• 价格改革利好行业：国家发改委于2015年2月28日发布通知，推动存量气与增量气价格并轨，非居民用气价格理顺，增量气价下调440元/千立方米，存量气价提高40元/千立方米，有利于促进天然气消费并维持企业盈利。
• 市场表现优于沪深300：2015年3月13日，燃气行业指数上涨21.10%，远高于沪深300的2.38%。燃气板块整体上涨，部分个股涨幅显著。
• 估值高于历史均值：燃气行业当前PE为40.49倍（TTM，整体法），相对于沪深300的估值溢价为3.25倍，高于历史均值2.58倍。
• 投资建议：给予燃气行业“增持”投资评级，重点关注能从消费增长中受益的公司，如陕天然气、国新能源和金鸿能源等。

关键信息

一、近期动态情况

1. 天然气供需情况：

   • 2015年1月，天然气产量126亿立方米，同比增长8.8%；
   • 进口量60亿立方米，同比增长18.6%；
   • 表观消费量188亿立方米，同比增长10.2%；
   • 液化天然气进口量212.07万吨，同比下降20.04%，但环比增长5.20%；
   • 液化气出厂价格有所上涨，涨幅在11.47%至19.12%之间。

2. 天然气价格走势：

   • 3月13日，NYMEX天然气期货收盘价为2.72美元/百万英热单位，较上年底下跌6.53%；
   • 天然气价格处于低位，主要受冬季气候偏暖和部分电厂未增加消耗影响。

二、清洁能源使用与天然气消费

• 能源结构优化：天然气在能源消费结构中的占比逐年提升，从2010年的4.40%升至2013年的5.80%；
• 政策支持：国家出台多项政策推动天然气消费，如《能源行业加强大气污染防治工作方案》要求2015年底所有通气城市建立阶梯气价制度；
• 未来需求预期：预计到2019年，天然气需求将达3150亿立方米，接近翻倍。

三、市场表现与估值

• 行业表现优于大盘：燃气行业指数从年初至3月13日上涨21.10%，跑赢沪深300指数18.72个百分点；
• 估值水平偏高：燃气行业当前PE为40.49倍，高于沪深300的12.47倍，估值溢价为3.25倍，高于历史均值2.58倍；
• 重点关注公司：国新能源、陕天然气、深圳燃气等个股涨幅显著，主要受益于政策和消费增长。

四、投资策略与建议

• 行业评级：给予燃气行业“增持”评级，未来十二个月内行业指数有望强于基准指数5%；
• 个股建议：重点关注陕天然气、国新能源、金鸿能源等能从天然气消费增长中受益的公司；
• 政策关注点：建议关注阶梯气价制度的落实情况，该制度将有助于提升天然气消费效率。

数据预测与估值表

结论

天然气行业在政策支持和清洁能源发展趋势下，展现出良好的增长潜力。随着价格改革的推进，行业基本面和市场表现持续向好，建议投资者关注行业整体走势及具备增长潜力的龙头企业。