20141110-上海证券-燃气行业_2015年投资策略-气价改革进行中_17页_999kb

燃气行业分析报告总结（2014年11月10日）

核心内容概述

本报告分析了2014年1-9月中国燃气行业的经济数据、市场表现、价格改革进展及投资策略，指出行业整体保持增长趋势，未来发展前景乐观，建议投资者“增持”燃气行业。

主要观点

• 行业增长态势良好：2014年1-9月，燃气行业销售收入同比增长25.17%，利润总额同比增长9.03%。
• 供需关系逐步改善：天然气产量同比增长9.9%，进口量同比增长14.36%，表观消费量同比增长11.40%，供需缺口逐步缩小。
• 价格改革持续推进：天然气价格市场化程度提高，逐步建立与可替代能源价格挂钩的动态调整机制，未来价格有望理顺。
• 投资建议为“增持”：燃气行业具备长期增长潜力，建议关注能从消费增长中获益的公司，如陕天然气、国新能源和金鸿能源。
• 市场表现优于沪深300：燃气行业指数在2014年1-11月上涨17.28%，高于沪深300指数7.39%，行业估值高于历史均值。

关键信息

一、近期动态情况

• 天然气产量：9月份产量96亿立方米，同比增长12.66%；1-9月累计产量910亿立方米，同比增长9.9%。
• 天然气进口量：9月份进口量51亿立方米，同比增长4.0%；1-9月累计进口量438亿立方米，同比增长14.36%。
• 表观消费量：9月份表观消费量140亿立方米，同比增长7.41%；1-9月累计消费量1329亿立方米，同比增长11.40%。
• 液化天然气进口情况：9月份LNG进口量159.37万吨，同比下降8.10%；1-9月累计LNG进口量1473.63万吨，同比增长14.36%。
• 价格走势：NYMEX天然气期货价格在11月7日为4.38美元/百万英热单位，较上年年底上涨3.55%；国内液化气出厂价格略有下跌。

二、消费增长维持，天然气供应增加

• 消费增长：天然气消费保持两位数增长，预计到2019年将达3150亿立方米，接近翻番。
• 能源结构优化：天然气在能源消费结构中的占比逐年提高，从2010年的4.40%上升至2013年的5.80%，煤炭占比下降。
• 进口多元化：通过中俄东线天然气管道、中缅通道、LNG接收项目等，天然气进口来源更加多元，有利于缓解供需矛盾。

三、市场表现：跑赢沪深300

• 指数表现：燃气行业指数在2014年1-11月上涨17.28%，跑赢沪深300指数9.89个百分点。
• 个股表现：重庆燃气新进成分股，股价翻倍；新疆浩源涨幅达44.28%；深圳燃气小幅下跌。

四、行业评级和投资策略

• 行业评级：维持“增持”评级，预计未来12个月内行业基本面良好，指数将强于沪深300指数5%。
• 投资建议：关注能受益于天然气消费增长的公司，如陕天然气、国新能源、金鸿能源等。
• 价格改革：推进天然气价格市场化，逐步理顺与可替代能源的比价关系，未来价格调整机制将更灵活。

数据预测与估值

三季报业绩情况

投资评级说明

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