20140328-上海证券-燃气行业_阶梯气价利于行业发展_16页_922kb

燃气行业2014年1-2月分析报告总结

核心内容概述

本报告发布于2014年3月28日，由分析师冀丽俊撰写，主要围绕2014年1-2月燃气行业经济数据、政策动态、市场表现及投资建议展开分析。报告指出，燃气行业在生产与消费方面保持增长，但利润出现负增长。同时，阶梯气价政策的出台为行业带来长期利好，推动市场化进程，促进行业发展。

主要观点与关键信息

1. 行业经济数据

• 天然气产量：2014年2月产量为103亿立方米，同比增长8.3%；1-2月累计产量为218亿立方米，同比增长5.7%。
• 天然气进口量：2月进口量为41亿立方米，同比增长2.8%；1-2月累计进口量为92亿立方米，同比增长8.7%。
• 天然气表观消费量：2月消费量为149亿立方米，同比增长10.1%；1-2月累计消费量为319亿立方米，同比增长7.3%。
• 燃气行业收入与利润：1-2月燃气行业收入总额为769.60亿元，同比增长20.90%；利润总额为57.50亿元，同比下降3.70%。利润增长低于收入增长，反映行业盈利能力有所波动。

2. 阶梯气价政策

• 政策内容：发改委发布《关于建立健全居民生活用气阶梯价格制度的指导意见》，要求2015年底所有通气城市建立阶梯气价制度，居民用气分为三档，覆盖80%、95%、100%的用户，价格比为1:1.2:1.5。
• 政策影响：阶梯气价有助于反映市场供求关系，提升燃气公司盈利能力，同时促使高消费群体节约用气。该政策是天然气改革的继续，对燃气行业具有长远利好。

3. 投资建议

• 行业评级：给予燃气行业“增持”投资评级，认为行业长期发展具有潜力。
• 重点公司推荐：建议关注管网一体化、能有效转嫁成本压力并受益于消费增长的企业，如陕天然气、金鸿能源、新疆浩源等。
• 投资策略：随着多气源供应体系的完善，天然气消费将快速增长，未来行业将受益于政策支持与市场需求。

4. 市场表现

• 行业指数走势：2014年1-3月，燃气行业指数下跌7.16%，与沪深300指数基本同步。
• 估值情况：燃气行业当前PE为21.72倍（TTM），略高于历史平均（2.49倍），但考虑到行业增长和改革预期，当前估值水平较为合理。

行业发展背景与前景

• 能源结构调整：天然气作为清洁能源，在“十二五”规划中被重点发展，预计到2015年，天然气消费量将达到2300亿立方米，使用人口达2.5亿。
• 对外依存度：2013年天然气对外依存度超过30%，预计2015年进口量约935亿立方米。
• 价格改革：非居民用气门站价格自2013年7月起上调，阶梯气价政策进一步推动价格市场化改革，建立与可替代能源挂钩的动态调整机制。

重点关注股票表现

投资评级定义

• 增持：股价表现将强于基准指数5%以上。
• 谨慎增持：股价表现将强于基准指数10%以上。
• 中性：股价表现将介于基准指数±10%之间。

报告结论

综合来看，燃气行业在2014年1-2月保持收入增长，但利润出现负增长。随着天然气价格市场化改革的推进及绿色城市建设的实施，行业未来发展前景良好。建议投资者关注具备管网一体化优势、能够有效应对成本压力并受益于消费增长的公司，以获取长期收益。