20160613-上海证券-2016年下半年燃气行业投资策略_天然气价改进一步推进_16页_919kb

公用事业行业天然气分析总结（2016年6月13日）

核心内容概览

本报告聚焦2016年1-4月天然气行业的发展动态、经济数据、清洁能源使用趋势及投资策略，旨在为投资者提供行业基本面和市场表现的综合分析。

主要观点

• 天然气消费与生产增速回升：2016年1-4月，天然气产量、进口量及表观消费量均实现同比增长，尤其是消费量增长重回两位数。
• 天然气价改持续推进：发改委推动天然气价格市场化改革，计划在“十三五”期间实现气源和销售价格的放开，仅保留对管网输配气价格的监管。
• 清洁能源使用促进消费：天然气作为清洁能源，被广泛推广以减少大气污染，助力能源结构优化。
• 行业利润回升，但收入增速放缓：1-4月燃气行业利润总额同比增长22.70%，远高于收入增速1.90%，显示行业盈利能力增强。
• 投资评级为“增持”：基于行业增长潜力和政策利好，分析师冀丽俊对燃气行业给予“增持”评级，认为未来12个月内行业表现将优于沪深300指数。

关键信息

一、近期动态情况

1. 生产与消费增速回升

• 4月数据：

  • 天然气产量：106亿立方米，同比增长12.77%
  • 天然气进口量：65亿立方米，同比增长27.45%
  • 天然气表观消费量：169亿立方米，同比增长18.46%

• 1-4月累计数据：

  • 天然气产量：480亿立方米，同比增长11.62%
  • 天然气进口量：266亿立方米，同比增长23.42%
  • 天然气表观消费量：738亿立方米，同比增长15.98%

2. 价格走势

• LNG进口价格：4月进口价格为343.02美元/吨，同比下跌19.12%；1-4月平均进口价格为361.52美元/吨，同比下跌30.92%
• NYMEX天然气期货价格：6月3日收盘价为2.40美元/百万英热单位，较上年底上涨2.12%，呈现V形走势

3. 投资增速下降

• 2016年1-4月燃气生产和供应业固定资产投资完成额为415.52亿元，同比下降8.80%

4. 经济数据跟踪

• 收入：1991.50亿元，同比增长1.90%
• 利润：174.10亿元，同比增长22.70%
• 收入增速放缓，但利润增速显著上升，显示行业盈利能力增强

清洁能源使用促进天然气消费

• 空气质量问题：2015年全国338个地级以上城市中，仅21.6%达标，大气污染问题严峻，PM2.5、O3和PM10为主要污染物。
• 清洁能源推广：天然气消费比重从2010年的5.9%提升至2015年的5.9%，非化石能源消费比重提高至12.0%，成为改善空气质量的重要手段。
• 政策支持：国家发改委等多部门提出“十三五”期间天然气消费比重提升至9%以上，推动能源结构优化。

市场表现

1. 指数走势

• 燃气行业指数：从年初至6月3日下跌20.70%，跑输沪深300指数6.18个百分点
• 个股表现：新疆浩源、长春燃气跌幅较小，金鸿能源、中天能源跌幅较大

2. 估值情况

• 行业PE（TTM，整体法）：28.70倍，低于历史均值（2.96倍）
• 沪深300 PE：11.40倍，燃气板块估值溢价偏低

行业评级和投资策略

1. 行业评级

• 投资评级：增持
• 评级依据：天然气消费增长、价格改革推进、清洁能源使用及政策支持
• 关注重点：管道利用率提升、业绩加速增长的公司，如陕天然气、国新能源、金鸿能源等

2. 重点公司业绩预测与市盈率

结论

燃气行业在2016年1-4月呈现生产和消费增速回升、利润水平提升的趋势，受益于清洁能源推广和天然气价改政策。尽管行业整体估值偏低，但长期利好因素明显，分析师冀丽俊建议投资者在未来12个月内增持燃气行业，重点关注业绩增长潜力较大的公司。