20231101-浙商证券-海信家电-000921.SZ-Q3业绩符合预期_盈利能力持续优化_3页_651kb

海信家电2023年三季报点评总结

关键业绩摘要

• 2023年前三季度公司实现收入64900亿元，同比增长138.1%；归母净利润242.6亿元，同比增长1267.6%；扣非归母净利润206.3亿元，同比增长165.99%。
• 2023年第三季度单季实现收入21956亿元，同比增长172.9%；归母净利润92.8亿元，同比增长1064.9%；扣非归母净利润79.9亿元，同比增长1301.2%。业绩符合预期。

核心驱动因素

• 毛利率与费用率优化：Q3毛利率提升0.23个百分点至23.21%，主要受益于原材料价格低位及产品结构优化。费用率明显下降：Q3销售、管理、研发和财务费用率分别为11.25%、2.50%、30.71%和-0.11%，同比变化分别为-1.30、-0.15、+0.09和+0.05个百分点。
• 市场表现：空调业务强劲，Q3内销出货量同比增长40%，显著高于行业1%的增速；外销出货量增长20%，环比提速。冰洗业务国内市场份额提升，海信系冰箱线上、线下零售额市占率分别增加18和10个百分点。

未来展望与估值

• 盈利预测：预计2023-2025年收入分别为850亿元、918亿元、992亿元，增速依次为15%、8%、8%；归母净利润分别为28亿元、30亿元、33亿元，增速为97%、16%、14%。
• 估值：基于当前股价计算PE分别为12×、10×、9×，维持“买入”评级。参考ROE和ROIC指标显示盈利质量改善。

风险提示

• 主要风险包括原材料价格上行、需求不达预期及行业竞争加剧。