20230428-天风证券-海信家电-000921.SZ-业绩偏预告上限_盈利能力持续改善_3页_711kb

公司报告总结

公司信息

• 股票代码： 000921
• 投资评级： 买入（维持评级）
• 当前价格： 24.99元
• 目标价： 未明确

业绩摘要

• 海信家电发布2023年第一季度季报：
  • 营收同比+61.6%至1943亿元
  • 归母净利润同比+1311.1%至615亿元
  • 扣非归母净利润同比+179.8%至521亿元
• 实际业绩超过业绩预告上限

分业务表现

• 海信日立： 双位数增长
• 白电内销： 增速大个位数
• 白电外销： 增速承压
• 三电业务： 保持稳定

盈利能力

• 毛利率： 21.12%，同比提升25.9pct
• 净利率： 5.36%（可能为净利率百分比，但原文数据需核实），同比提升2.24pct
• 各项费用率趋稳：销售/管理/研发/财务费用率分别为3.09%/2.66%/2.97%/-0.09%,同比变化-0.37/-0.35/+0.16/+0.11pct

投资建议

• 前景：
  • 央空业务有望随着地产政策修复
  • 白电外需在通胀缓和后可能企稳，内销逐步恢复
  • 三电业务有望在2023年持续减亏
• 财务预测：
  • 2023E：归母净利润902亿元，PE 73x
  • 2024E/2025E：归母净利润分别为1,579亿/2,785亿，PE分别为69x/53x

风险提示

• 宏观经济波动（特别是房地产风险）
• 竞争加剧风险
• 原材料价格大幅波动
• 汇率风险
• 三电业务整合不及预期

注：上述部分净利润数据与表格可能存在差异，季度报告中的数字可能为年度数据预测值，此处根据正文内容进行提取。