20231105-天风证券-海信家电-000921.SZ-业绩偏预告上限_盈利能力持续提升_3页_233kb

海信家电（000921）总结

核心内容

海信家电在2023年前三季度业绩表现亮眼，收入和利润均实现显著增长，盈利能力持续提升。公司同时在央空和白电业务方面展现出良好的增长势头，预计未来外销将受益于宏观环境改善。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2023年前三季度实现营业收入649亿元，同比增长13.81%。
  • 归母净利润24.26亿元，同比增长126.76%。
  • 扣非归母净利润20.63亿元，同比增长165.99%。
  • 2023年第三季度营业收入219.56亿元，同比增长17.29%。
  • 归母净利润9.28亿元，同比增长106.49%。
  • 扣非归母净利润7.99亿元，同比增长130.12%。

• 盈利能力提升：

  • 2023年前三季度毛利率为22.1%，同比增长1.62个百分点。
  • 净利率为6.11%，同比增长2.07个百分点。
  • 2023年第三季度毛利率为23.21%，同比增长0.23个百分点。
  • 净利率为6.72%，同比增长1.72个百分点。

• 费用控制：

  • 销售费用率有所下降，2023年前三季度销售费用率为10.73%，同比下降0.51个百分点。
  • 管理费用率2.42%，同比增长0.05个百分点。
  • 研发费用率2.95%，同比增长0.11个百分点。
  • 财务费用率-0.48%，同比下降0.31个百分点。

• 投资建议：

  • 公司是央空领域的龙头企业，经营改善背景下盈利持续提升。
  • 预计2023-2025年归母净利润分别为30.41亿元、37.86亿元、46.06亿元。
  • 对应PE分别为10.7倍、8.6倍、7倍，维持“买入”评级。

• 财务预测摘要：

  • 营业收入预计2023-2025年分别为841.7亿元、925.87亿元、1012.18亿元，年均增长率分别为13.57%、10.00%、9.32%。
  • 归属于母公司净利润预计2023-2025年分别为30.41亿元、37.86亿元、46.06亿元，年均增长率分别为111.93%、24.51%、21.64%。
  • 每股收益预计2023-2025年分别为2.19元、2.73元、3.32元。

• 估值比率：

  • 市盈率（P/E）预计2023-2025年分别为10.65倍、8.56倍、7.03倍。
  • 市净率（P/B）预计2023-2025年分别为2.35倍、1.98倍、1.65倍。
  • EV/EBITDA预计2023-2025年分别为2.43倍、0.88倍、1.06倍。

关键信息

• 主要财务指标：

  • 营业收入、归属于母公司净利润和每股收益均呈现显著增长趋势。
  • 毛利率和净利率持续提升，表明公司盈利能力增强。
  • 财务费用率为负，表明公司有较好的融资能力。
  • 资产负债率下降，公司财务结构逐步优化。

• 风险提示：

  • 宏观经济波动，尤其是房地产市场的变化。
  • 市场竞争加剧。
  • 原材料价格大幅波动。
  • 汇率变动。
  • 三电整合进度不及预期。

• 基本数据：

  • A股总股本为928.35百万股，流通A股股本为902.83百万股。
  • A股总市值为215.38亿元，流通A股市值为209.46亿元。
  • 每股净资产为9.51元，资产负债率为71.26%。

• 股价走势：

  • 当前价格为23.2元，目标价格未明确。

财务预测摘要

主要财务比率

投资评级声明

• 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）。
• 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）。

联系信息

• 分析师：孙谦
• SAC执业证书编号：S1110521050004
• 邮箱：sunqiana@tfzq.com
• 天风证券研究所：资料来源为wind和天风证券研究所。