20231030-国盛证券-海信家电-000921.SZ-收入增长超预期_盈利能力持续高增_3页_521kb

** ### 海信家电季报分析总结 #### 业绩显著增长 - 2023Q1-Q3公司实现营业收入649亿元，同比增长138.1%；归母净利润242.6亿元，同比增长1267.6%。 - 2023Q3单季营业收入219.56亿元，同比增长1729%；归母净利润92.8亿元，同比增长10649%。 #### 支撑因素 - 毛利率提升：Q3毛利率同比提升0.23个百分点至23.21%。 - 费用管理高效：Q3销售、管理、研发、财务费率分别为1.125%/2.5%/3.07%/-0.11%，同比变动-13pct/-0.15pct/0.1pct/0.004pct。 - 净利率大幅提升：Q3净利率同比提升17.2个百分点至67.2%。 - 经营性现金流强劲：Q3经营性现金流净额48.89亿元，同比增长441%。 #### 业务表现 - 多联机：内外销出货量同比分别增长12.6%、25.68%。 - 家用空调：内销出货量高速增长3.94倍，外销同比下降19.0%。 - 冰箱：内外销出货量同比分别增长15.3%、12.2%。 #### 全年展望 - 公司收入具经营韧性，盈利能力持续改善。 - 预计家空业务扭亏、央空盈利恢复正常、汽车业务盈亏平衡、冰洗业务稳定。 #### 投资建议 - 维持“增持”评级。 - 预计2023-2025年归母净利润290.3/333.2/371亿元，同比增长1023%/148%/113%。 #### 风险提示 - 房地产波动、原材料价格波动、汽车热管理业务不及预期、行业竞争加剧。