20181029-安信证券-千方科技-002373.SZ-安防智能交通双轮驱动公司快速发展_4页_351kb
报告摘要
千方科技（002373.SZ）2018年三季报分析总结
核心内容
千方科技在2018年前三季度实现营业收入33.57亿元，同比增长34.27%；归母净利润3.14亿元，同比增长56.42%；扣非后的归母净利润1.81亿元，同比增长112.19%。公司业绩表现良好，符合市场预期。
主要观点
- 业务发展：公司持续在智慧高速、交通信息化、轨道交通PIS、民航大数据分析等领域进行投入，同时通过收购宇视科技进军安防产业，形成“大安防”与“大交通”双轮驱动模式。
- 政策支持：2018年8月工信部发布《扩大和升级信息消费三年行动计划（2018-2020年）》，推动信息消费增长，公司有望从中受益。此外，工信部正式发布车联网V2X频段，支持LTE-V2X技术应用，为公司无人驾驶业务提供政策助力。
- 产品应用：公司V2X系列产品已在“国家智能汽车与智慧交通（京冀）示范区”投入应用，支持T1-T5级别测试需求，表明公司在智能网联汽车领域的技术实力和市场地位。
- 投资建议：基于宇视科技的并表效应，预计2018-2020年的每股收益（EPS）分别为0.61、0.76、0.94元，维持“买入-A”评级，6个月目标价为16元。
- 风险提示：公司面临收购业绩对赌未能达成及行业竞争加剧等潜在风险。
关键信息
财务预测
| 指标 | 2016 | 2017 | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 23.45 | 25.04 | 69.37 | 85.67 | 102.80 |
| 净利润（亿元） | 3.36 | 3.65 | 9.01 | 11.20 | 13.81 |
| 每股收益（元） | 0.23 | 0.25 | 0.61 | 0.76 | 0.94 |
| 每股净资产（元） | 2.21 | 2.35 | 9.80 | 10.41 | 11.17 |
盈利和估值指标
| 指标 | 2016 | 2017 | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| 市盈率（倍） | 53.5 | 49.3 | 19.9 | 16.0 | 13.0 |
| 市净率（倍） | 5.5 | 5.2 | 1.2 | 1.2 | 1.1 |
| 净利润率 | 14.3% | 14.6% | 13.0% | 13.1% | 13.4% |
| ROE | 11.4% | 11.6% | 7.3% | 8.5% | 9.6% |
| ROIC | 19.7% | 25.6% | 48.6% | 12.6% | 15.6% |
| EPS（元） | 0.23 | 0.25 | 0.61 | 0.76 | 0.94 |
| DPS（元） | 0.04 | 0.04 | 0.12 | 0.15 | 0.19 |
| 股息收益率 | 0.3% | 0.3% | 1.0% | 1.2% | 1.5% |
财务指标
| 指标 | 2016 | 2017 | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | 52.0% | 6.8% | 177.0% | 23.5% | 20.0% |
| 营业利润增长率 | 48.7% | 14.0% | 150.1% | 24.3% | 23.3% |
| 净利润增长率 | 14.7% | 8.6% | 147.0% | 24.3% | 23.3% |
| 毛利率 | 30.6% | 28.2% | 41.0% | 41.0% | 41.5% |
| 营业利润率 | 18.5% | 19.8% | 17.8% | 18.0% | 18.5% |
| 净利润率 | 14.3% | 14.6% | 13.0% | 13.1% | 13.4% |
| 资产负债率 | 40.8% | 41.4% | 13.0% | 19.9% | 20.6% |
| 流动比率 | 2.16 | 2.03 | 1.63 | 2.47 | 2.83 |
| 速动比率 | 1.69 | 1.59 | 1.30 | 1.94 | 2.44 |
| 利息保障倍数 | 245.34 | 405.58 | 523.55 | 588.65 | 725.76 |
估值指标
| 指标 | 2016 | 2017 | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| P/E（倍） | 53.5 | 49.3 | 19.9 | 16.0 | 13.0 |
| P/B（倍） | 5.5 | 5.2 | 1.2 | 1.2 | 1.1 |
| EV/EBITDA | 30.0 | 29.6 | 11.4 | 8.6 | 6.1 |
结论
千方科技凭借在智能交通和安防领域的双重布局，展现出强劲的发展势头。公司通过收购宇视科技，增强了在安防领域的竞争力，同时受益于政策支持和技术发展，有望在车联网V2X和无人驾驶领域取得更大突破。尽管面临一定的市场和政策风险，但公司整体财务表现良好，估值合理，具备较高的投资价值。
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