20180829-华泰证券-千方科技-002373.SZ-智慧交通+安防协同发展_增长稳健_5页_958kb

千方科技2018年中报点评总结

核心内容

千方科技（002373）发布2018年半年报，显示公司上半年营收同比增长49.94%，归母净利润同比增长53.02%，业绩符合预期。公司预计2018-2020年归母净利润分别为8.59亿元、11.51亿元、14.33亿元，对应EPS为0.59元、0.78元、0.98元，当前股价对应PE为22倍，目标价为14.75元~16.52元，维持买入评级。

主要观点

• 业务增长稳健：公司智慧交通和智慧安防业务均实现快速增长，其中智慧安防业务增长尤为显著，同比增长67.97%。主要得益于宇视科技的并表效应及业务拓展。
• 协同效应明显：公司通过收购宇视科技，实现了智慧交通与智慧安防的协同发展，增强了整体竞争力。
• 技术升级与产品创新：宇视科技的IP多媒体操作系统IMOS7.0融合大数据与人工智能技术，提升了公司在安防领域的技术竞争力。
• 市场布局广泛：公司在智慧高速、城市智慧交通、电子车牌、轨道交通、智慧机场及交通大数据等多个细分领域均有显著成绩，覆盖全国31个省份，中标金额达历史最高水平。
• 财务预测积极：公司未来三年的营收和净利润均保持增长趋势，2018年营收预计为67.6亿元，净利润预计为8.59亿元。2018年PE估值为21.63倍，2019年为16.15倍，2020年为12.96倍，公司估值具有吸引力。

关键信息

财务数据概览

• 营业收入：2018年预计67.6亿元，同比增长169.94%。
• 归母净利润：2018年预计8.59亿元，同比增长135.54%。
• EPS：2018年预计0.59元，2019年0.78元，2020年0.98元。
• PE：当前PE为22倍，目标PE为25-28倍，对应目标价14.75元~16.52元。
• PB：当前PB为4.35倍，预计2020年PB为2.77倍。

业务亮点

• 智慧交通业务：上半年智慧交通收入14.98亿元，同比增长36.48%。公司中标项目金额达7.12亿元，覆盖全国31个省份，累计里程超过3万余公里。
• 智慧安防业务：上半年智慧安防收入13.76亿元，同比增长67.97%。视频监控产品销售收入2.62亿元，同比增长71.17%。
• 技术实力：宇视科技的IMOS7.0系统拥有800多项专利，视频业务市占率国内排名第3，全球排名第6。
• 市场拓展：参与制定电子车牌国家标准，布局北京智能停车场，中标首都机场巡查系统项目。

风险提示

• 政府投资不及预期
• 安防境外业务受外部环境影响
• 行业竞争加剧

经营预测指标与估值

资产负债表

• 总资产：预计2018年为110.49亿元，2020年为160.09亿元。
• 负债合计：预计2018年为62.97亿元，2020年为86.31亿元。
• 资产负债率：预计2018年为56.99%，2020年为53.91%。
• 流动比率：预计2018年为1.53，2020年为1.61。
• 速动比率：预计2018年为1.05，2020年为1.07。

现金流量表

• 现金净增加额：预计2018年为256.17万元，2020年为322.45万元。
• 投资活动现金：2018年为-273.39万元，2020年为-346.84万元。
• 筹资活动现金：2018年为627.20万元，2020年为-443.63万元。

利润表

• 毛利率：预计2018年为33.52%，2020年为33.91%。
• 净利率：预计2018年为12.71%，2020年为13.15%。
• ROE：预计2018年为20.12%，2020年为21.37%。
• ROIC：预计2018年为26.71%，2020年为28.70%。

可比公司估值

评级说明

• 买入评级：股价超越基准20%以上。
• 增持评级：股价超越基准5%-20%。
• 中性评级：股价相对基准波动在-5%~5%之间。
• 减持评级：股价弱于基准5%-20%。
• 卖出评级：股价弱于基准20%以上。

免责声明

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