20210124-开源证券-石油化工行业周报_油价小幅回升_涤纶长丝去库持续_24页_2mb

石油化工行业周报总结

核心内容概述

本报告分析了2021年1月18日至22日期间，石油化工行业的市场表现、供需动态、价格走势及价差变化，并对相关投资标的进行了评估。整体来看，石化板块表现优于沪深300指数，但部分子行业如油品销售、工程服务等出现下跌。油价小幅回升，涤纶长丝库存持续下降，为年后行情奠定基础。同时，LNG价格因供给增加与需求回落而下跌，天然气价格与原油价格比有所下降。此外，IEA下调了石油需求预期，而OPEC则上调了需求预测，显示全球石油市场供需关系复杂。

主要观点

1. 油价走势

• Brent原油：1月22日收盘价为55.21美元/桶，周环比上涨0.38%。
• WTI原油：1月22日收盘价为52.08美元/桶，周环比上涨0.02%。
• 原油价格受疫情及拜登刺激法案影响，周内高位震荡。

2. 石化板块表现

• 本周石化板块上涨7.43%，跑赢沪深300指数5.39个百分点。
• 除其他石化板块外，其余板块出现不同程度下跌，包括油品销售及仓储、工程服务等。

3. 涤纶长丝去库情况

• 当前POY/FDY/DTY库存分别为1-5天、7-11天、14-20天，处于历史较低水平。
• 长丝价格小幅下跌，POY报价6000元/吨，FDY报价6100元/吨，DTY报价7900元/吨，周环比分别下跌200元/吨、75元/吨、75元/吨。
• 下游织机开工率降至66.29%，工厂接单意愿不足，聚酯价格继续上涨阻力加大。

4. LNG价格变化

• 本周LNG价格指数为5411元/吨，周环比下跌31.36%。
• 北方气温回升导致城燃需求下降，同时下游汽运比价采购减少了套利空间，远距离运费下降。

5. 原油供需动态

• 供给：美国原油产量维持在1100万桶/天，活跃钻机数量增加。
• 库存：美国商业原油库存增加，但汽油库存减少。
• 需求：美国油品总消费增加，汽油消费上升，但IEA下调了全年需求预期。

关键信息

原油供需

• OPEC减产履行率：达到102%，显示成员国对减产协议的执行力度。
• IEA需求预测：下调2021年全年需求预期30万桶/日，第一季需求预期下调58万桶/日。
• EIA需求预测：下调2020年全年需求预期885万桶/日，2021年需求预期维持不变。

价差变化

• 炼油产业链：新加坡炼油价差缩小，美国RBOB汽油价差扩大。
• 烯烃产业链：丙烯与丙烷价差扩大，聚烯烃与甲醇价差扩大，其余价差均缩小。
• 聚酯产业链：PX-石脑油价差扩大，其余价差缩小。
• 天然气：北美天然气价格下跌，国内LNG内外盘价差扩大。

受益标的

• 民营大炼化：桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、东方盛虹。
• 轻烃裂解：卫星石化、东华能源。
• 油服龙头：中海油服。
• 煤制烯烃龙头：宝丰能源。
• 民营加油站：和顺石油。
• 受益资产注入管网公司：中国石油、中国石化、中油工程、新奥股份、深圳燃气。

风险提示

1. 原油价格剧烈波动：可能受地缘政治、疫情反复等因素影响。
2. 地缘政治加剧：可能对全球能源市场造成冲击。
3. 疫情反复导致需求萎靡：影响全球石油消费，进而影响油价走势。

图表与数据来源

• 图1：石化板块上涨7.43%，跑赢沪深300指数。
• 图2：除其他石化上涨外，其余板块均出现下跌。
• 图3：国际油气期货价格上涨。
• 图4：Brent原油价格仍低于历年水平。
• 图5：美国商业原油库存增加，汽油及馏分油库存增加。
• 图6：美国原油和油品总库存减少，但仍高于历史同期水平。
• 图7：美国原油产量维稳，活跃钻井数增加。
• 图8：美国主要盆地活跃钻机总数增加。
• 图9：Brent油价与全球钻机数关联性强。
• 图10：美国主要盆地未完成的钻井（DUC）数量减少。
• 图11：EIA下调全年需求预测，OPEC上调全年需求预测。
• 图12：美国炼厂开工率上升，原油加工能力维稳。
• 图13：美国油品总量及汽油消费需求增加。
• 图14：美国原油+成品油净进口增加。
• 图15：美元指数与原油期货价格走势反相关。
• 图16：Brent非商业净多头头寸减少。
• 图17：WTI非商业净多头头寸减少。
• 图18：炼油主要产品价差缩小。
• 图19：新加坡炼油主要产品价差缩小。
• 图20：新加坡柴油与原油价差扩大，汽油与原油价差缩小。
• 图21：美国RBOB汽油价差扩大。
• 图22：石脑油裂解烯烃价差缩小。
• 图23：乙烯和石脑油价差缩小。
• 图24：丙烯与丙烷价差扩大。
• 图25：丁二烯与石脑油价差缩小。
• 图26：丙烯酸与丙烯价差缩小。
• 图27：聚烯烃与甲醇价差扩大。
• 图28：PX与石脑油价差扩大。
• 图29：燃料油与石脑油价差缩小。
• 图30：PTA与PX价差缩小。
• 图31：涤纶长丝与PTA、乙二醇价差缩小。
• 图32：天然气价格下跌。
• 图33：国内天然气内外盘价差扩大。

数据来源

• Wind、开源证券研究所、EIA、OPEC、百川盈孚、CCFEI。

投资建议

• 行业评级：看好（overweight）。
• 投资观点：油价小幅回升，涤纶长丝去库持续，行业低库存环境有利于年后“金三银四”行情。
• 关注标的：民营大炼化、轻烃裂解、油服龙头、煤制烯烃龙头、民营加油站及受益资产注入管网公司的企业。