20210124-川财证券-石油化工行业周报_涤纶生产企业盈利有望大幅改善_11页

涤纶生产企业盈利有望大幅改善总结

核心内容

本周石油化工行业整体表现强劲，板块涨幅达到 7.43%，受益于涤纶与PTA价差的大幅上涨，涤纶生产企业盈利显著改善。涤纶与PTA价差上涨至 1388元/吨，相比2020年8月的低点 625元/吨，涨幅达 122%，显示出行业利润空间的扩大。

主要观点

1. 原油价格及库存变化

• EIA原油库存 增加 435万桶，显示市场供应有所增加。
• 美元指数下跌0.64%，可能对国际油价产生一定支撑作用。
• 布伦特原油价格上涨0.2%，WTI原油价格下跌0.73%，反映出国际油价的波动。
• NYMEX天然气价格下跌10.41%，天然气需求疲软可能影响相关产业链。

2. 石化产品价格及价差变化

• DMF 价格涨幅最大，达到 21.24%，成为本周涨幅第一的化工品。
• 双酚A 涨幅 16.66%，顺丁橡胶 涨幅 8.32%，显示部分石化产品价格回升。
• 丁二烯 价格跌幅最大，达 -10.22%，反映出部分产品市场需求疲软。
• 涤纶-0.86PTA-0.34MEG 价差涨幅为 3.65%，显示涤纶行业盈利改善。

3. 涤纶行业利好因素

• 纺织服装需求持续向好，带动涤纶产品价格上升。
• 油价上涨，进一步提升涤纶企业利润空间。
• 涤纶生产企业如 恒力股份、桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化 等股价表现亮眼，分别上涨 21.77%、16.10%、15.23%、13.05%。

4. 行业动态

• 2020年我国 天然气产量 达 1888亿立方米，同比增长 9.8%，连续四年增产超百亿立方米。
• 原油产量 为 1.95亿吨，同比增长 1.6%，加工原油 6.7亿吨，增长 3.0%，进口原油 5.4亿吨，增长 7.3%。
• 新疆油田 两年原油产量累计净增 173万吨，显示国内油气资源开发持续推进。
• 页岩气产量 增长迅速，2020年国内页岩气产量达到 200.4亿方，但其完全成本较高，且需持续投入以维持产量。
• 全球化学品产量 在2020年11月增长 1.9%，延续了6月份以来的复苏趋势。

5. 公司动态

• 恒逸石化 为打造总部中心，与控股股东恒逸集团共同设立 浙江恒逸瀚霖置业有限公司，注册资本 10亿元，公司持股 75%，恒逸集团持股 25%。

关键信息

• 涤纶与PTA价差 显著扩大，表明涤纶行业盈利能力明显提升。
• 相关企业股价 表现强劲，显示市场对行业前景的乐观预期。
• 国内天然气与原油产量 均实现增长，行业基础稳固。
• 页岩气 产量增长迅速，但成本高且依赖持续投资。
• 全球化学品市场 复苏趋势持续，对石化行业形成利好。

风险提示

• OPEC限产协议执行率过低，可能导致国际原油供应增加，削弱油价上涨动力。
• 美国页岩油气增产超预期，可能对国际油价和OPEC影响力造成冲击。
• 国际成品油需求下滑，将对原油需求构成压力。
• 油气改革方案未落实，可能影响行业长期发展和民间资本进入。

行业评级与分析师声明

• 行业投资评级 为中性至增持，具体取决于未来6个月内行业相对市场基准的收益表现。
• 分析师 白竣天，具备证券投资咨询执业资格，报告内容基于合法合规信息，独立、客观分析。

重要声明

• 本报告仅供川财证券客户使用，未经授权不得传播。
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总结

本周涤纶行业盈利显著改善，主要得益于纺织服装需求的持续增长和原油价格上涨带来的成本优势。涤纶与PTA价差扩大至1388元/吨，带动相关企业股价上涨，市场情绪积极。同时，国内天然气与原油产量增长，页岩气开发加速，为行业提供了稳定的资源基础。然而，国际油价仍面临OPEC限产执行不力、美国页岩油增产超预期、国际成品油需求下滑及国内油气改革进展缓慢等风险因素，需密切关注。