20210131-开源证券-石油化工行业周报_油价维持55美元上方_涤纶长丝去库持续_23页_2mb

石油化工行业周报总结（2021年1月）

核心内容概述

2021年1月，石油化工行业整体呈现震荡走势，周内石化板块下跌6.29%，跑输沪深300指数2.38个百分点。尽管油价维持在55美元/桶上方，且全球需求逐步回暖，但市场对疫情反复和地缘政治的担忧使得板块承压。同时，涤纶长丝库存持续去化，预计节后将迎来“金三银四”行情。LNG价格因供应增加和需求回落而震荡下跌。

主要观点

1. 油价维持高位，利好支撑明显

• Brent原油价格：截至1月29日，Brent原油价格为55.89美元/桶，周环比上涨0.68%，月环比上涨8.76%。
• WTI原油价格：WTI原油价格为52.14美元/桶，周环比上涨0.12%，月环比上涨7.93%。
• 利好因素：
  • OPEC延续减产政策，沙特将在2、3月履行减产100万桶/天的承诺。
  • 全球疫苗接种加速，推动需求复苏。
  • 美国民主党推动财政刺激政策，美联储维持宽松货币政策。
  • 美国原油产量减少，活跃钻机数量增加，显示供给端有所收缩。

2. 涤纶长丝去库持续，行业低库存利好节后行情

• 下游需求：本周江浙地区化纤织造综合开机率降至50.35%，环比下降15.94%，主要因工人返乡导致企业负荷下降。
• 库存水平：根据CCFEI数据，POY/FDY/DTY库存分别为1-5天/7-11天/14-20天，处于历史较低水平。
• 价格走势：POY/FDY/DTY报价分别下跌150元/吨、150元/吨、25元/吨。
• 节后预期：低库存环境有利于年后迎来“金三银四”行情。

3. LNG价格震荡下跌，供应增加与需求回落是主因

• 价格指数：LNG价格指数为4782元/吨，周环比下跌11.62%。
• 供给端：原料气资源增量，液厂开工率提升，海气资源充裕，国内供应增加。
• 需求端：春节临近，部分下游企业停工或减产，城燃需求减少，长途汽运停运导致车辆用气减少。
• 市场操作：市场价差缩小，贸易商操作放缓。

关键信息

受益标的

• 民营大炼化：桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、东方盛虹
• 轻烃裂解：卫星石化、东华能源
• 油服龙头：中海油服
• 煤制烯烃龙头：宝丰能源
• 民营加油站：和顺石油
• 受益资产注入管网公司：中国石油、中国石化、中油工程、新奥股份、深圳燃气

原油库存与供给

• 美国原油库存：1月22日当周商业原油库存为4.77亿桶，周环比减少991万桶。
• 油品总库存：13.22亿桶，周环比减少1170.7万桶。
• 汽油库存：2.47亿桶，周环比增加246.9万桶。
• 美国原油产量：1090万桶/天，周环比减少10万桶/天。
• 活跃钻机数量：384台，周环比增加6台。

需求变化

• 全球原油需求：OPEC预计2020年全球原油需求为9591万桶/天，同比减少6.56%。
• 中国需求：1399万桶/天，同比上升8.55%。
• 美国油品消费：1968万桶/天，周环比增加4万桶/天。

价差变动

• 炼油产业链：
  • 新加坡炼油价差缩小至3.30美元/桶。
  • 美国RBOB汽油价差扩大至13.51美元/桶。
• 烯烃产业链：
  • 丙烯酸与丙烯价差扩大至4817元/吨。
  • 石脑油裂解乙烯价差缩小至53.10美元/吨。
  • 乙烯与石脑油价差缩小至408.79美元/吨。
  • 丙烯与丙烷价差扩大至467美元/吨。
• 聚酯产业链：
  • PX与石脑油价差缩小至168.22美元/吨。
  • PTA与PX价差缩小至829.98元/吨。
  • 涤纶长丝与PTA、MEG价差扩大至818.86元/吨。
• 天然气：
  • 北美天然气价格上涨至2.60美元/百万英热。
  • 国内LNG内外盘价差扩大至2086.11元/吨。

风险提示

• 原油价格剧烈波动风险：受地缘政治及疫情反复影响，油价可能出现大幅波动。
• 地缘政治加剧风险：OPEC+内部可能出现分歧，影响减产协议的执行。
• 疫情反复导致需求萎靡风险：全球疫情形势可能影响石油需求复苏。

结论

尽管石化板块周内表现疲软，但油价维持在55美元/桶以上，叠加OPEC减产、疫苗接种加速、财政刺激政策等利好因素，预计未来油价仍有上涨动力。涤纶长丝库存持续去化，行业处于低库存状态，节后有望迎来上涨行情。LNG价格受供需影响震荡下行，短期内或面临进一步压力。整体来看，行业仍具备一定投资价值，但需关注油价波动及疫情发展等风险因素。