电新行业2020年年度投资策略：电动车、工控看反转，光伏、泛在看好东吴证券-115页_3mb

电动车、工控看反转，光伏、泛在看好

核心内容

本报告为2020年电新行业的年度投资策略，重点分析电动车、光伏、风电、工控及泛在电力物联网的发展趋势与投资机会。整体来看，2020年将成为电动车、工控、光伏、风电等行业的关键转折点，行业将进入新的增长周期。

主要观点与关键信息

电动车与新能源汽车

• 销量预期：2020年国内电动车销量预计达175万辆，同比增长45%；海外销量预计145万辆，同比增长40%，其中欧洲和美国为主要增长点。
• 政策支持：2020年国内政策预计将更加友好，补贴退坡幅度较小，同时鼓励ToB端需求恢复，如出租车和运营车辆电动化。
• 双积分考核趋严：2021-2023年双积分考核将大幅趋严，预测所需电动乘用车产量分别为200万辆、250万辆、320万辆，渗透率逐步提升至8%、10%、11%。
• 车企布局：特斯拉Model3国产化及ModelY提前交付将带动销量增长，合资品牌如大众、丰田、奔驰等将推出多款新车型，带动市场复苏。
• 电池环节：宁德时代仍将保持国内电池市场50%以上份额，海外订单增长显著，电池成本有望通过工艺提升和供应链优化进一步下降。

光伏行业

• 装机预期：2020年国内光伏装机预计达100GW，全球装机预计达150GW，海外需求预计超100GW。
• 价格与需求：组件价格较年初下降20%，已超历年平均降幅，有望激发全球需求弹性。
• 技术发展：单晶硅片产能集中投放，PERC技术扩产高峰，新技术量产导入，盈利有望回升。
• 投资建议：关注隆基股份、通威股份、ST新梅、阳光电源、信义光能、福莱特等企业。

风电行业

• 装机增长：2020年国内风电装机预计35-40GW，行业招标量价齐升，1-9月公开招标量达49.9GW，同比增长108.5%。
• 价格反弹：招标价格较2018年低点反弹17%以上，行业盈利有望复苏。
• 投资建议：关注金风科技、天顺风能、运达股份、泰胜风能、大金重工等企业。

工控与电力设备

• 行业复苏：2020年工控行业有望开始复苏，龙头公司估值处于历史底部，具备投资价值。
• 泛在电力物联网：2020年投资预计超400亿元，2021年投资将达高峰，智能电表进入新一轮轮换周期，价值量有望提升50%-100%。
• 投资建议：重点推荐宏发股份、汇川技术，关注正泰电器、国电南瑞、岷江水电等。

电池及材料环节

• 成本与盈利：2020年电池降价10-15%，CToP无模组化、811渗透率提升等将打开降本空间。
• 中游材料：LG需求翻番，带动国内材料企业订单增长，预计增幅一倍以上。
• 关键材料：隔膜、负极、电解液等材料价格有望逐步下降，正极盈利改善。

投资建议

• 电动车：建议逐步加大优质龙头配置，重点推荐宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、欣旺达、国轩高科。
• 锂电中游：推荐璞泰来、科达利、恩捷股份、新宙邦、当升科技、杉杉股份、天赐材料、星源材质。
• 核心零部件：推荐汇川技术、宏发股份、三花智控、麦格米特。
• 上游钴锂：推荐天齐锂业、华友钴业，关注赣锋锂业。
• 光伏：推荐隆基股份、通威股份、ST新梅、阳光电源、信义光能、福莱特。
• 风电：推荐金风科技、天顺风能、运达股份、泰胜风能、大金重工。
• 工控：推荐宏发股份、汇川技术，关注正泰电器。
• 泛在电力物联网：推荐国电南瑞，关注岷江水电、炬华科技、林洋能源、三星医疗、海兴电力。

风险提示

• 价格竞争：行业价格竞争可能超预期。
• 政策不达预期：政策支持力度可能低于预期。
• 投资增速下滑：板块整体投资增速可能不及预期。

板块表现

• 2019年：电新各子板块分化明显，风电表现突出，电动车、光伏、工控表现一般。
• 2020年展望：电动车、工控有望迎来反转，光伏、风电等板块投资预期逐步修复，板块整体略弱于大盘。

行业趋势与数据

• 国内销量：2020年预计销量前低后高，1季度表现不佳，2季度起逐步恢复增长。
• 海外增长：欧洲市场因大众MEB平台投产及政策支持，增长显著；美国市场因ModelY提前交付，销量有望恢复增长。
• 技术趋势：纯电平台陆续投产，电动化率提升，新能源车成为主流。

总结

2020年将是电动车、工控、光伏、风电等行业的关键年份，行业将进入新的增长周期。国内政策支持、海外需求增长、车企电动化加速及技术进步将推动行业复苏。建议投资者关注具备海外供应链优势的龙头公司及受益于政策支持和行业复苏的细分领域。