工控_电力设备行业2021年中期投资策略：工控高景气和进口替代加速，新型电力系统结构变化_36页_2mb

工控与电力设备行业2021年中期投资策略总结

核心内容

2021年工控行业整体保持高景气，特别是先进制造领域需求旺盛，带动行业增长。进口替代加速成为趋势，内资企业如汇川技术、雷赛智能等在市场份额上取得显著提升。同时，新型电力系统建设推动电网行业增长，特高压、调度系统及配用电侧改造成为重点。低压电器市场也在向中高端倾斜，内资品牌逐步替代外资。继电器行业因电动车和传统行业需求增长，市场空间持续扩大。

主要观点

• 工控行业高景气：2021年Q1工控行业销售额同比增长41.4%，远超2020年同期增速。OEM和项目型市场分别增长53.4%和34.0%，其中工业机器人、半导体、机床、电池等先进制造领域增速显著，部分行业同比增长超100%。
• 进口替代加速：由于人工成本上涨和海外供应链问题，中国本土品牌在工控市场中快速崛起。汇川技术、雷赛智能等内资企业在伺服、PLC等产品上市占率提升，表现优于外资。
• 新型电力系统推动电网发展：随着新能源的接入和电力电子设备的普及，电网投资稳定在4500-5000亿区间，特高压、调度系统及配用电侧改造成为重点发展方向。
• 低压电器市场升级：中高端市场占比提升，内资品牌凭借高性价比、定制化和强服务优势，逐步替代外资。但短期受上游涨价影响，利润率承压。
• 继电器市场增长显著：高压直流继电器市场空间巨大，预计2025年全球市场规模达145亿元。宏发股份作为龙头，订单充足，增长迅速。

关键信息

工控行业数据

• 2021Q1：行业整体同比增长41.4%，其中伺服同比增长58.3%，小型PLC同比增长45.4%，工业机器人同比增长108.2%。
• 2020年市场体量：超过2000亿元，其中产品市场约1400亿元。
• 行业趋势：2021年工控行业景气度持续，全年需求增速有望高于2020年，进口替代趋势明显。

汇川技术表现

• 工控业务增长：2021Q1工控业务收入19.0亿元，同比增长146%。其中伺服收入8.1亿元（+194%），变频收入6.7亿元（+135%）。
• 市场占有率：2020年汇川技术工控业务市占率12.2%，2021Q1提升至12.3%，预计全年增长50-60%。
• 新能源汽车业务：2020年收入11.02亿元，2021年有望翻倍增长，利润端有望大幅减亏。公司与理想、小鹏等车企合作，装机量持续上升。
• 组织变革：2019年启动三大变革项目（CG、SM、LTC/MCR），2021年推进流程优化，预计人均效率提升至150万元。

重点推荐企业

• 汇川技术：工控龙头，业务增长强劲，新能源汽车和电梯业务表现突出。
• 雷赛智能：运动控制领域龙头，伺服和PLC市场占有率持续提升。
• 宏发股份：高压直流继电器市场龙头，订单充沛，增长迅速。
• 中控技术、麦格米特、信捷电气：工控领域二线企业，增长潜力大。
• 良信股份、正泰电器：低压电器领域内资品牌，中长期有望超越外资。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体行业需求。
• 价格竞争加剧：可能导致利润空间压缩。
• 原材料涨价：对成本控制带来压力。