20210519-东吴证券-工控月报_工控需求高增_进口替代加速_26页_1mb

工控月报总结

核心内容概述

2021年5月19日发布的《工控月报》指出，工控行业在2020年疫情后呈现强劲复苏态势，2021年第一季度（Q1）延续了这一趋势，表现为“淡季不淡”。行业整体需求高增，进口替代加速，同时，随着制造业景气度持续改善，工控板块展现出良好的成长性与周期性特征。

主要观点

1. 行业需求强劲，淡季不淡

• 2020年工控行业同比增速由负转正，全年增速为8.68%，归母净利润增长87.96%。
• 2021年Q1行业收入同比增长40.58%，归母净利润同比增长321.24%，行业整体呈现高景气。
• 2021年Q1，低压变频、交流伺服、小型PLC等产品增速分别达42.9%、58.3%、45.4%，显示出需求持续旺盛。
• 高端制造业（如工业机器人、半导体、电池）及基建相关行业（如工程机械、起重、电梯）需求增长显著，传统行业（如纺织、包装）也在Q3开始全面好转。

2. 进口替代加速

• 2020年疫情背景下，外资厂商供应紧张，内资企业凭借工程师红利和成本优势，加速了国产化替代。
• 2021年Q1内资增速普遍高于外资，部分内资企业市场份额显著提升。
• 中国本土品牌市占率较低，进口替代空间广阔。

3. 行业毛利率与净利率变化

• 2020年行业毛利率小幅下降0.59个百分点至21.87%，净利率上升2.17个百分点至5.15%。
• 2021年Q1毛利率下降0.40个百分点至21.32%，净利率上升5.52个百分点至8.28%。
• 行业净利率提升主要得益于成本控制和产品结构优化。

4. 企业表现亮点

• 汇川技术、宏发股份、雷赛智能等企业表现突出，订单和业绩增长显著。
• 汇川技术2020年订单同比增长70%，2021年Q1预计仍能保持40-50%的高增长。
• 雷赛智能、信捷电气等企业Q1订单同比增长明显。

关键信息

1. 2020年与2021Q1行业数据对比

2. 主要下游行业表现

• 先进制造：工业机器人、半导体、电池等增速达108.2%、62.0%、83.1%。
• 传统行业：纺织、包装等在Q3全面好转，Q4延续增长。
• 基建相关：工程机械、起重、电梯等增长显著。
• 汽车行业：2021年Q1略有下滑，但整体仍保持稳定。

3. 产品表现

• 低压变频、交流伺服、小型PLC等产品增速较高，其中交流伺服增速达58.3%。
• 高压、中压设备在2020年表现较好，其中特高压/高压板块净利润大幅增长。

投资建议

• 重点推荐：汇川技术、宏发股份、雷赛智能。
• 关注企业：麦格米特、信捷电气、正泰电器等。

风险提示

• 宏观经济下行压力。
• 行业竞争加剧。

行业周期与发展趋势

• 工控行业兼具成长性和周期性，受宏观经济与制造业景气度影响较大。
• 2020年四季度开始全面复苏，2021年Q1延续高增长。
• 人口红利减弱推动制造业自动化升级，进口替代空间广阔。

未来展望

• 随着制造业景气度持续提升，工控行业有望保持高增长。
• 重点行业（如工业机器人、半导体、电池）需求旺盛，带动行业整体发展。
• 国内企业凭借成本优势和工程师红利，有望进一步抢占市场份额。