20210704-东吴证券-工控_电力设备行业2021年中期投资策略_工控高景气和进口替代加速_新型电力系统结构变化_36页_2mb

工控与电力设备行业2021年中期投资策略总结

核心内容

2021年工控与电力设备行业整体呈现高景气态势，行业需求持续增长，进口替代加速，龙头企业表现尤为突出。随着制造业自动化水平提升、人口红利减弱及全球供应链变化，行业迎来了新的发展机遇。同时，新型电力系统建设推动电网投资增长，带动特高压、调度及配用电领域发展。低压电器市场亦呈现向中高端转移的趋势，内资品牌凭借性价比与服务优势逐步替代外资。

主要观点

• 工控行业：

  • 行业整体景气度持续提升，2021年Q1同比增速达41.4%，远高于2020年同期。
  • 先进制造领域如工业机器人、半导体、锂电等需求旺盛，其中工业机器人同比增长108.2%。
  • 低压变频、伺服、小型PLC等产品增速显著，分别为42.9%、58.3%、45.4%。
  • 内资品牌如汇川技术、雷赛智能等在进口替代中表现突出，尤其在芯片短缺和原材料涨价背景下，凭借充足的库存和响应能力，抢占市场份额。
  • 汇川技术在2021年Q1工控业务收入同比增长146%，预计全年增长50-60%。
  • 汇川技术通过组织变革和数字化战略，提升产品开发效率、成本控制及人均产值，未来有望实现更高增长。

• 继电器行业：

  • 高压直流继电器市场空间巨大，预计2025年全球市场空间达145亿元，2021年Q1同比增长显著。
  • 宏发股份作为龙头，订单充沛，预计2021年收入超10亿元，有望持续增长。

• 电网行业：

  • 新型电力系统背景下，特高压、调度系统、配用电侧改造成为重点发展方向。
  • 2021年电网投资计划达4730亿元，预计未来几年保持4500-5000亿元区间。
  • 重点推荐国电南瑞、思源电气，关注平高电气、许继电气等。

• 低压电器行业：

  • 市场向中高端倾斜，内资品牌如良信股份、正泰电器在直销市场中加速替代外资品牌。
  • 短期受上游涨价影响，利润承压，但中长期有望超越外资品牌。

关键信息

• 2020年工控市场规模：超过2000亿元，其中产品市场近1400亿元。
• 2021年Q1工控行业增长：整体同比+41.4%，OEM市场+53.4%，项目型市场+34.0%。
• 主要下游增长情况：工业机器人、半导体、锂电、光伏等先进制造领域增长显著。
• 2021年Q1变频器市场：销售额68.5亿元，同比+42.9%。
• 2021年Q1伺服市场：销售额55.5亿元，同比+58.3%。
• 2021年Q1小型PLC市场：销售额17.1亿元，同比+45.4%。
• 汇川技术2021年Q1工控业务收入：19.0亿元，同比+146%。
• 新能源汽车业务：2021年Q1装机量同比增长208.8%，市占率提升至8.2%。
• 汇川技术人均产值：2020年提升至80万元，2021年有望突破70-80万元瓶颈。

行业数据亮点

• 制造业PMI持续位于景气区间，5月为51.0，显示行业持续复苏。
• 2021年Q1制造业固投同比增长20.4%，显示行业投资持续向好。
• 工业机器人、金属切削机床等产品产量保持高增长，5月分别同比+50.1%、+31.8%。
• 汇川技术通过“上顶下沉”策略，为TOP客户及区域客户提供定制化与标准化产品。

公司推荐

• 汇川技术：重点推荐，预计2021年工控业务收入增长50-60%，数字化与国际化战略推动增长。
• 雷赛智能：推荐，运动控制产品全面升级，伺服与PLC业务有望持续增长。
• 宏发股份：重点推荐，高压直流继电器市场增长迅速，订单充沛。
• 良信股份、正泰电器：推荐，低压电器市场向中高端转移，进口替代加速。
• 国电南瑞、思源电气：重点推荐，受益于新型电力系统建设。
• 中控技术、麦格米特、信捷电气：关注，工控领域表现良好，具备增长潜力。

风险提示

• 宏观经济下行：可能对行业整体需求造成压力。
• 价格竞争超预期：可能导致利润率下降。
• 供应链波动：如芯片短缺、原材料价格上涨等，可能影响产品供应与成本。