20221025-华安证券-均胜电子-600699.SH-Q3业绩改善_订单充裕_3页

详细总结

核心内容

本报告分析了公司2022年第三季度的业绩表现及未来发展趋势。公司Q3实现营收128亿元，同比增长23%，并实现归母净利润2.4亿元，扭亏为盈。整体来看，公司业绩在Q3显著改善，盈利能力提升，智能化业务加速发展。

主要观点

业绩改善

• 2022年前三季度营收：357亿元，同比增长4.8%。
• 2022年前三季度归母净利润：1.3亿元，同比扭亏。
• 2022年Q3营收：128亿元，同比增长23%。
• 2022年Q3归母净利润：2.4亿元，实现扭亏。

盈利能力提升

• 毛利率：2022年前三季度为12%，Q3提升至13.9%，其中汽车电子业务毛利率为21.3%，汽车安全业务毛利率提升至10.5%。
• 费用控制：销售费用率和管理费用率分别同比下滑0.8个百分点和3.5个百分点。
• 重组效果：公司重组进程接近尾声，重组费用环比大幅下降。

订单充裕

• 在手订单总额：超700亿元。
• 新能源汽车订单占比：超过50%。
• 智能化业务发展：
  • 汽车安全业务完成重组，效率提升，盈利能力有望恢复。
  • 智能座舱领域产品成熟，加速开拓国内市场。
  • 与华为合作，拓展智能驾驶领域。
  • 与英伟达、安霸等芯片厂商合作，推动智能驾驶域控制产品发展。

投资建议

• EPS预测：2022-2024年EPS分别为0.41元、0.84元和1.48元。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来6-12个月投资收益率将领先市场基准指数15%以上。

风险提示

• 全球汽车销量不及预期。
• 整合效果不及预期。
• 智能化开拓不及预期。

财务指标分析

营业收入

• 2021年：45670百万元
• 2022年预计：49424百万元（同比增长8.2%）
• 2023年预计：56114百万元（同比增长13.5%）
• 2024年预计：63331百万元（同比增长12.9%）

归属母公司净利润

• 2021年：-3753百万元
• 2022年预计：557百万元（同比扭亏，增长114.8%）
• 2023年预计：1148百万元（同比增长106.0%）
• 2024年预计：2029百万元（同比增长76.8%）

毛利率

• 2021年：11.6%
• 2022年预计：14.4%
• 2023年预计：16.2%
• 2024年预计：17.9%

ROE

• 2021年：-33.0%
• 2022年预计：4.7%
• 2023年预计：8.8%
• 2024年预计：13.4%

P/E

• 2022年预计：39.08
• 2023年预计：18.97
• 2024年预计：10.73

P/B

• 2022年预计：1.83
• 2023年预计：1.67
• 2024年预计：1.44

EV/EBITDA

• 2022年预计：11.90
• 2023年预计：8.74
• 2024年预计：5.69

财务报表与盈利预测

资产负债表

• 资产总计：2022年预计50616百万元，2024年预计56531百万元。
• 负债合计：2022年预计33143百万元，2024年预计35085百万元。
• 资产负债率：2022年预计65.5%，2024年预计62.1%。
• 流动比率：2022年预计1.56，2024年预计1.82。
• 速动比率：2022年预计1.12，2024年预计1.33。

现金流量表

• 经营活动现金流：2022年预计3280百万元，2024年预计3879百万元。
• 投资活动现金流：2022年预计-305百万元，2024年预计-858百万元。
• 筹资活动现金流：2022年预计-2366百万元，2024年预计-1272百万元。
• 现金净增加额：2022年预计609百万元，2024年预计1749百万元。

利润表

• EBITDA：2022年预计2748百万元，2024年预计5095百万元。
• 每股收益：2022年预计0.41元，2024年预计1.48元。

分析师简介

• 陈晓：华安证券新能源与汽车首席分析师，十年汽车行业经验，曾任职于德国大众、大众中国、泰科电子。
• 宋伟健：五年汽车行业研究经验，上海财经大学硕士，研究领域涵盖乘用车、商用车、汽车零部件，包括新能源车和传统车。

重要声明

• 报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，分析师对信息的准确性或完整性不做任何保证。
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