20211105-东北证券-均胜电子-600699.SH-Q3业绩不及预期_汽车电子保持良好态势_4页_670kb

均胜电子（600699）公司点评报告总结

核心内容概览

均胜电子（600699）于2021年11月5日发布2021年三季报，报告显示公司Q3业绩表现不及预期，但汽车电子业务保持增长态势。公司整体面临芯片短缺、原材料价格上涨和运输成本上升等挑战，导致归母净利润亏损。不过，分析师认为公司未来仍有增长潜力，维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现：Q3营收为104.56亿元，同比下降21.68%；归母净利润亏损2.51亿元，主要受芯片短缺、原材料和运输成本上涨影响。
• 费用控制：公司严格控制管理及销售费用，三季度累计费用下降约2.3亿元，同比下降8%。销售费用率略有上升，但管理、财务及研发费用率均有所增长。
• 汽车电子业务：Q3营收约31.4亿元，同比增长2%。公司与华为合作，共同开发智能座舱解决方案，包括华为的智能座舱核心模组、鸿蒙车机操作系统和应用生态。
• 汽车安全业务：Q3营收约73.2亿元，同比下降约19亿元，降幅21%。短期内业绩承压，但整合接近尾声，预计未来市场份额将提升至40%。
• 盈利预测：由于Q3业绩不佳，公司盈利预测被下调。预计2021-2023年归母净利润分别为1.08亿元、12.02亿元和15.49亿元，EPS分别为0.08元、0.88元和1.13元，市盈率分别为249.31倍、22.40倍和17.38倍。
• 股票表现：截至2021年11月4日，公司收盘价为19.68元，6个月目标价为26元。股价在过去12个月内波动区间为16.02~29.80元。
• 财务状况：公司资产总计持续增长，但资产负债率有所下降。流动比率和速动比率均有所改善，显示公司短期偿债能力增强。

关键信息

• 财务摘要：
  • 营业收入：2021年预计为46,793百万元，2022年和2023年分别增长至56,147百万元和65,319百万元。
  • 归属母公司净利润：2021年预计为108百万元，2022年和2023年预计分别为1,202百万元和1,549百万元。
  • 每股收益：2021年为0.08元，2022年为0.88元，2023年为1.13元。
  • 市盈率：2021年为249.31倍，2022年和2023年预计分别为22.40倍和17.38倍。
• 财务与估值指标：
  • 毛利率：Q3为12.91%，同比下降3.85个百分点。
  • 净利润率：Q3为0.2%，同比下降显著。
  • 市净率：2021年为1.76倍，预计2022年和2023年分别为1.63倍和1.49倍。
  • 净资产收益率：2021年为0.71%，预计2022年和2023年分别为7.29%和8.59%。
• 风险提示：
  • 车市复苏不及预期。
  • 公司新业务开拓不及预期。

附注

• 研究团队：分析师李恒光与刘力宇负责该报告，重点研究汽车零部件、新能源汽车等领域。
• 投资评级说明：公司维持“买入”评级，意味着未来6个月内股价有望超越市场基准15%以上。

财务摘要（单位：百万元）

财务与估值指标

盈利预测与估值

风险提示

• 车市复苏不及预期
• 公司新业务开拓不及预期