20181029-中国银河-均胜电子-600699.SH-Q3业绩超预期_全球化布局效果明显_4页_327kb

公司点评报告总结 - 汽车行业

核心内容

本报告发布于2018年10月29日，主要分析了均胜电子（600699.SH）在2018年第三季度的业绩表现及未来发展前景。报告指出公司业绩超出预期，全球化布局成效显著，同时强调其在汽车安全和电子领域的领先地位。

主要观点

1. 业绩表现超预期

• 前三季度营业收入：394.2亿元，同比增长 103.1%
• 前三季度归母净利润：10.58亿元，同比增长 19.28%
• 第三季度营业收入：167.9亿元，同比增长 165.6%
• 第三季度归母净利润：2.4亿元，同比下滑 12.8%，主要由于销售费用大幅增长 204.99%

2. 全球化布局效果显著

• 公司于2018年4月完成对高田的收购，整合后产能释放及业务协同带来显著效益。
• 毛利率环比提升，从 14.23% 提升至 16.36%，显示整合效果稳定。

3. 研发投入持续增强

• 第三季度研发费用达 8.6亿元，同比增长 150.12%
• 2018年1-9月研发费用占比超过 50%，显示公司对技术创新的重视。

4. 全球客户关系稳固

• 与宝马、戴姆勒、大众、奥迪、通用、福特等全球主流整车厂商保持紧密合作。
• 收购高田后，丰田、本田等日系品牌将成为其主要客户之一。

5. 未来增长预期

• 预计2018-2020年归母净利润分别为 11.7亿/13.3亿/16.0亿元，同比增长 196.58%/13.39%/20.50%
• 对应PE分别为 18/16/13倍，给予“谨慎推荐”评级。

关键信息

投资建议

• 评级：谨慎推荐
• 理由：公司具备低成本优势、高研发投入和全球化增长潜力。

风险提示

• 主要风险：汽车销量不达预期、海外工厂增速不达预期。

股票表现

• A股收盘价：22.45元
• 一年内最高价：43.24元
• 一年内最低价：20.02元
• 市盈率（TTM）：35.44倍
• 流通A股市值：213.12亿元

财务指标概览

评级标准

银河证券行业评级体系

• 推荐：行业指数超越交易所指数 20% 及以上
• 谨慎推荐：行业指数超越交易所指数 10%-20%
• 中性：行业指数与交易所指数相当
• 回避：行业指数低于交易所指数 10% 及以上

银河证券公司评级体系

• 推荐：公司股价超越覆盖股票平均回报 20% 及以上
• 谨慎推荐：公司股价超越覆盖股票平均回报 10%-20%
• 中性：公司股价与覆盖股票平均回报相当
• 回避：公司股价低于覆盖股票平均回报 10% 及以上

分析师信息

• 分析师：周然
  • 执业证书编号：S0130514020001
  • 联系方式：010-66568494 / zhouran@chinastock.com.cn
• 联系人：李泽晗
  • 联系方式：021-68597610 / lizehan@chinastock.com.cn

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