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均胜电子Q3业绩超预期，汽车安全业务毛利率加快复苏

核心内容

均胜电子在2023年第三季度交出了一份超预期的业绩报告，前三季度实现营收约413.1亿元，同比增长15.57%；归属于上市公司股东的净利润约7.79亿元，同比增长494.54%。Q3单季营收为143.0亿元，环比增长4%；归母净利润为3.0亿元，环比增长10%。公司毛利率和净利率分别环比提升1.08pct和0.38pct，费用率整体保持稳定，体现了公司优秀的管理能力。

主要观点

• 业绩超预期：公司Q3业绩表现亮眼，毛利率和净利率均实现环比提升，显示公司盈利能力正在逐步恢复。
• 安全业务复苏提速：公司汽车安全业务毛利率单季度提升至12.6%，较中报的10.64%有所改善，显示出该业务盈利能力的增强。
• 订单增长显著：前三季度公司电子业务和安全业务分别获得全生命周期订单250亿元和340亿元，其中国内团队贡献了250亿元订单，占全球订单的42%。
• 投资建议：基于公司业务复苏趋势和行业前景，分析师维持“增持”评级，并预计公司2023-2025年收入分别为569亿元、617亿元和667亿元，归母净利润分别为11.0亿元、13.9亿元和18.7亿元，对应当前PE估值分别为22x、17x和13x。

关键信息

财务数据预测（单位：亿元）

财务指标分析

业务发展分析

• 汽车安全业务：毛利率提升明显，显示业务盈利能力增强，预计未来将持续复苏。
• 汽车电子业务：毛利率稳定在20%左右，受益于智能化和电动化趋势，订单增长显著。
• 订单情况：公司前三季度获得电子业务和安全业务全生命周期订单共计590亿元，其中国内团队贡献250亿元，占全球订单的42%。

风险提示

• 汽车智能化、电动化发展不及预期；
• 汽车安全行业发展不及预期；
• 原材料和运费大幅上涨；
• 宏观经济下行风险。

投资评级

• 公司评级：增持（维持）
• 行业评级：看好（基于行业发展趋势及公司表现）

估值分析

公司当前PE估值为22.03x，预计未来三年将逐步下降至12.90x，反映市场对公司未来盈利能力的预期提升。

结论

均胜电子Q3业绩表现超预期，汽车安全业务毛利率加快复苏，显示公司业务整合接近尾声，盈利能力逐步恢复。汽车电子业务受益于智能化和电动化趋势，订单增长显著，未来发展可期。分析师维持“增持”评级，认为公司营收与业绩端有望触底反弹。