20171225-华宝证券-期权日报_50ETF冲高回落_认购IV小幅下跌_6页_1mb

期权日报（20171225）总结

核心内容概述

本报告为华宝证券研究创新部发布的50ETF期权及上证50指数相关衍生品市场分析，涵盖成交量、PCR指标、期权杠杆、隐含波动率、借贷利率、基差及套利机会等内容，旨在为投资者提供市场动态与策略参考。

主要观点

1. 成交量与PCR指标

• 成交量：50ETF期权上一周权利金成交总额为22.56亿元，12月25日单日成交1291125张合约。
• 认购与认沽成交量：当日认购期权成交773491张，认沽期权成交517634张。
• PCR指标：PUT-CALL比率（PCR）为66.9%，接近80%的历史均值，表明市场对上证50指数的短期预期偏向中性。

2. 期权杠杆

• 杠杆分为理论杠杆与实际杠杆，理论杠杆公式为：
  $$
  \text{理论杠杆} = \mathrm{Delta} \times \frac{\text{标的物前收盘价}}{\text{期权合约前收盘价}}
  $$
• 实际杠杆为：
  $$
  \mathrm{实际杠杆} = \frac{\mathrm{期权合约涨跌幅}}{\mathrm{标的物涨跌幅}}
  $$
• 认购期权的理论杠杆为正，认沽期权的理论杠杆为负。
• 虚值合约与近月合约的杠杆较高，表明投资者对波动性有较高预期。

3. 日内ATM隐含波动率

• 认购期权ATM波动率：小幅下跌，当前在15% - 20%区间。
• 认沽期权ATM波动率：窄幅震荡，当前在13.5% - 15%区间。
• 隐含波动率整体处于较低水平，显示市场对上证50指数的短期波动预期较为平稳。

4. 日内Borrow Rate

• 借贷利率：隐含借贷利率窄幅震荡，目前在0%左右。
• 市场流动性：50ETF现货可供融出数量相对宽松，市场流动性较好。

5. 上证50指数期货基差

• 期现基差：主力合约当前升水0.27%，其他合约升水幅度依次为：当月0.2675%、次月0.6355%、一季1.1008%、二季1.5938%。
• 基差走势：整体基差窄幅震荡，显示期货与现货价格之间保持稳定关系。

6. 无风险套利机会

• 正向箱体套利：12月25日出现年化收益达44.99%的正向箱体套利机会，盘口瞬间可容纳10个套利单元。
• 平价套利：当月正向套利年化收益为34.19%，反向为2.73%；下月、一季、二季均无反向套利机会。
• 套利潜力：市场存在一定的无风险套利机会，投资者可关注相关策略的执行。

关键信息汇总

风险提示

• 市场存在风险，投资需谨慎。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告内容仅反映发布当日的独立判断，不构成买卖建议或承诺。
• 投资者应自行决策，承担相应投资风险。
• 本报告版权归属华宝证券研究创新部，未经许可不得擅自使用或传播。