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期权日报（2017年12月7日）总结

核心内容概述

2017年12月7日的期权日报主要分析了上证50ETF期权及上证50指数期货的市场表现，涵盖成交量、PCR指标、期权杠杆、隐含波动率、Borrow Rate和无风险套利机会等内容。整体来看，市场情绪趋于中性，波动率和借贷利率呈现震荡走势，存在一定的套利机会。

主要观点与关键信息

1. 成交量与PCR指标

• 成交量：当日成交50ETF期权合约共计1,199,741张，其中认购期权成交656,493张，认沽期权成交543,248张。
• PCR指标：PUT-CALL比率（PCR）为82.75%，接近历史均值80%，表明市场对认沽期权的需求相对较高，短期对上证50指数的预期偏向中性。

2. 期权杠杆

• 理论杠杆：计算公式为 理论杠杆 = Delta × (标的物前收盘价 / 期权合约前收盘价)，认购期权理论杠杆为正，认沽期权为负。
• 实际杠杆：计算公式为 实际杠杆 = (期权合约涨跌幅) / (标的物涨跌幅)，显示实际杠杆与理论杠杆存在差异。
• 杠杆特征：虚值合约和近月合约的杠杆较高，可能对投资者的盈亏产生较大影响。

3. 日内ATM隐含波动率

• 认购期权：ATM隐含波动率在尾盘震荡下跌，当前处于15%–18%区间。
• 认沽期权：ATM隐含波动率处于16.5%–17%区间，略高于认购期权。
• 波动率趋势：整体波动率维持在较低水平，市场情绪较为平稳。

4. 日内Borrow Rate

• 借贷利率：50ETF期权合约隐含的借贷利率震荡上升，当前约为1%。
• 市场流动性：市场中可供融出的50ETF现货数量相对宽松，表明市场流动性较好。

5. 上证50指数期货基差

• 基差走势：上证50指数期货合约日内基差窄幅震荡，主力合约当前贴水0.23%。
• 基差数据：

  合约	相对比例（%）
  当月	-0.23476
  次月	-0.14349
  一季	0.270702
  二季	0.804244

6. 无风险套利机会

• 平价套利：当日出现年化收益达2.11%的正向平价套利机会，盘口可容纳10个套利单元。
• 套利容量：仅当月合约存在正向平价套利机会，其他合约未发现套利机会。
• 套利类型：未发现箱体套利机会。

总结

本日市场整体表现平稳，50ETF期权成交量和PCR指标显示市场对认沽期权的需求略高，短期预期偏中性。期权杠杆方面，虚值和近月合约杠杆较高，投资者需注意杠杆带来的风险。隐含波动率维持在较低水平，表明市场对上证50指数的波动预期较为温和。借贷利率略有上升，但市场流动性仍较宽松。上证50指数期货基差小幅贴水，显示期货价格略低于现货。此外，存在一定的无风险套利机会，主要集中在当月平价套利，投资者可关注相关策略的执行机会。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
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