20140817-中泰证券-煤炭开采_经济再现反复_但反弹的核心因素未变_17页_1mb

煤炭开采行业分析报告总结

核心内容概览

本报告分析了2014年8月17日煤炭行业的整体表现、重点公司情况、国内及国际煤价变化、库存情况以及投资策略。整体来看，煤炭行业在经历了市场调整后出现反弹，但这种反弹主要被定义为估值修复，而非行业反转。核心驱动因素包括房地产政策调控转向、货币政策放松以及行业供给侧改革带来的产能收缩。

主要观点

• 经济企稳反复：1-7月份全国固定资产投资增长17%，房地产开发投资增长13.7%，但经济复苏并不稳定，用电量增速回落至3%。
• 行业限产政策：中国煤炭工业协会提出将2014年煤炭产量压减10%以上，神华、中煤等大型企业已先行提价限产，预计对煤炭供给影响接近1亿吨。
• 煤价走势：国内动力煤价格企稳，环渤海动力煤价格指数下跌1元至481元/吨，跌幅收窄；焦煤和无烟煤价格局部下调，但部分公司如广汇能源因煤化工开工率提升而表现较好。
• 国际煤价：国际动力煤价格上涨，纽卡斯尔动力煤上涨0.6美元至69.99美元/吨；澳大利亚硬焦煤价格下跌2美元至110.75美元/吨。
• 库存变化：主要港口和电厂库存减少，表明行业正在经历主动去库存阶段，预计煤价将提前见底。
• 投资策略：短期看好行业估值修复，长期关注供需矛盾的解决。推荐组合配置包括盘江股份、阳泉煤业、冀中能源、潞安环能、永泰能源、兖州煤业等。

关键信息

行业整体状况

• 上市公司数量：32家
• 行业总市值：629923.85百万元
• 行业流通市值：532293.68百万元
• 行业指数周涨幅：2.55%
• 沪深300指数周涨幅：1.27%

重点公司分析

国内煤价

• 动力煤：环渤海动力煤价格指数481元/吨，环比下跌1元/吨，跌幅收窄。
• 炼焦煤：局部下调，弱势运行。
• 无烟煤：稳中有跌，喷吹煤价格平稳。

国际煤价

• 动力煤：纽卡斯尔动力煤价格上涨0.6美元至69.99美元/吨，环比上涨0.86%。
• 焦煤：澳大利亚硬焦煤价格下跌2美元至110.75美元/吨，FOB报价下降。

库存变化

• 港口库存：主要三港库存减少94万吨至1062.66万吨。
• 电厂库存：六大电厂库存总量为1284.9万吨，可用天数22天。
• 炼焦煤库存：四港口炼焦煤库存减少11万吨。

运输情况

• 海上运价：涨跌互现，秦皇岛至广州运价下跌0.2元/吨。
• BDI指数：上涨238点或30.63%。

重点公司盈利预测与估值

投资建议

• 短期建议：关注房地产调控政策转向和货币政策放松带来的估值修复机会，尤其是前期跌幅较大的公司，如平庄能源。
• 中长期建议：关注煤化工、LNG等非煤业务的增长潜力，以及国企改革带来的外延式扩张机会。
• 评级：
  • 增持：中国神华、永泰能源、广汇能源
  • 持有：中煤能源
  • 中性：其他公司

结论

尽管煤炭行业面临长期供需矛盾，但短期内因房地产调控转向、货币政策放松和供给侧改革等因素，行业出现估值修复。建议投资者积极参与反弹，关注具有增长潜力的公司，如广汇能源和永泰能源。