20211023-中泰证券-煤炭开采行业周报_基本面无虞_但政策干预力度加大_14页_960kb

煤炭行业总结

核心内容

煤炭行业基本面稳健，但政策干预力度加大。分析师陈晨维持“增持”评级，认为煤炭作为稀缺资源，未来几年煤价将保持高位，带来高利润。当前主流煤炭股分红率在50%-60%，煤炭股股息率有望达到两位数级别。

主要观点

• 市场预期差仍存：尽管政策调控加强，但市场对煤炭供应端的约束仍存在较大预期差。
• 政策干预明显：发改委等部门加强干预，抑制煤价过快上涨，港口观望情绪上升。
• 行业盈利空间大：高煤价背景下，存量产能利润丰厚，部分企业业绩增速快，验证前期判断。
• 投资价值凸显：煤炭资产尚未充分反映其价值，建议重点关注具备市场煤占比高及产能增长弹性的公司。

关键信息

行业数据概览

• 上市公司数量：36家
• 行业总市值：123004百万元
• 行业流通市值：350547百万元

动力煤市场

• 价格波动：本周秦港山西产5500大卡动力煤价格上涨50元/吨至2343元/吨，但国际动力煤价格下降，纽卡斯尔港口价格周环比下跌7.38%。
• 产量与库存：鄂尔多斯煤炭日均产量维持在240万吨，秦港库存环比增加33万吨至437万吨，但铁路调入量下降3.0万吨。
• 需求与供应：全国普遍降温，供暖需求上升，多数煤矿保供暂停或减少对外销售，市场煤紧张，政策干预有效抑制煤价上涨。

炼焦煤市场

• 价格走势：国内焦煤价格环比下跌，但山西地区低硫主焦和乌海肥煤止跌反弹，普涨100-150元/吨。
• 库存变化：焦化厂炼焦煤库存环比减少7.3万吨，港口炼焦煤库存环比上升13万吨。
• 进口情况：9月进口煤创年初以来新高，但总体仍低于去年同期。进口煤主要来自印尼、俄罗斯、美国、菲律宾和加拿大。

焦炭市场

• 价格与库存：焦炭价格保持稳定，国内样本钢厂焦炭库存环比上升，焦化厂库存环比下降。
• 供需平衡：环保和能耗管控导致焦企限产，钢市限产持续，焦炭供需趋于平衡。

投资策略

• 推荐标的：
  • 动力煤：昊华能源、兖州煤业、陕西煤业、中煤能源、中国神华
  • 冶金煤：潞安环能、平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、山西焦化、冀中能源
  • 无烟煤：兰花科创
  • 焦炭：开滦股份、金能科技、中国旭阳集团、陕西黑猫

风险提示

1. 经济增速不及预期：房地产市场降温、地方政府财政紧张、中美贸易问题等可能影响煤炭需求。
2. 政策调控过大：行政性调控可能对市场造成过度影响。
3. 可再生能源替代：水力发电等新能源的快速发展可能对煤炭需求形成替代压力。
4. 煤炭进口影响：国际煤炭市场变化可能对国内煤炭供需关系产生影响。

行业要闻回顾

• 国家发改委召开会议，研究制止煤炭企业牟取暴利的政策措施。
• 9月进口煤创年初以来新高，主要来源为印尼、俄罗斯、美国、菲律宾及加拿大。
• 国家发改委赴秦皇岛港督导保供稳价工作，强调执行中长期合同、抑制价格波动。
• 内蒙古能源局与鄂尔多斯市召开煤炭保供专题会议，要求签订中长期合同的企业按约定价格执行。
• 电厂存煤水平持续上升，全国统调电厂供煤大于耗煤110万吨，平均可用天数16天。

图表说明

• 图表1-5：展示动力煤价格与库存变化
• 图表6-9：展示焦煤价格与库存变化
• 图表10-19：展示焦炭价格与库存变化
• 图表20：展示重点公司盈利预测与估值

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期涨幅15%以上）、增持（预期涨幅5%-15%）、持有（预期涨幅-10%~+5%）、减持（预期跌幅10%以上）
• 行业评级：增持（预期涨幅10%以上）、中性（预期涨幅-10%~+10%）、减持（预期跌幅10%以上）

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
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