20240512-国海证券-煤炭开采行业周报_煤价有底_但短期仍是拉锯战_23页_7mb

煤炭行业周报分析总结

一、市场表现与核心逻辑

本周动力煤市场整体偏强，坑口及港口价格齐涨。供给侧环保、安全检查导致西煤矿企停产，产能利用率下降；需求方面，电厂日耗进入淡季，但非电领域（如冶金、化工）需求边际走弱，部分装置检修导致开工率下滑。进口煤市场延续强势，东南亚需求旺盛，价格支撑动力煤底部支撑位在800元/吨。

焦煤及焦炭市场同样保持强势，产地供应受事故及股权问题影响，进口窗口政策价与外盘联动上涨，下游钢厂铁水产量与焦企开工率提升，盈利进一步改善，终端焦煤库存处于低位，短期供给弹性小，情绪面依旧良好。

二、价格走势与供需结构

• 动力煤：产地价格稳中上涨，秦港Q5500末煤平仓价报860元/吨，产地库存下行。预计迎峰度夏前供需仍偏紧，支撑价格下限800元/吨。
• 焦煤：供应端扰动频繁，通关量回升但仍受限于安监政策，中小矿停产影响明显。进口澳煤价格突破2600美元/吨，国内港口价维持高位。
• 焦炭：四轮涨价全面落地，吨焦盈利84元，焦化厂生产积极性高，铁水产量稳步增长至234万吨/日，需求端去库加速。

三、未来展望与投资建议

供给约束持续：安全检查、环保政策限制叠加资源枯竭，行业产能核增空间已缩至低位，供给弹性小，未来维持紧平衡状态。
需求端短期承压，中长期看好：火电仍为主力电源，煤化工项目配套需求回升；但非电消费（如甲醇、水泥）走弱拖累短期煤炭需求。

投资方向建议：

• 动力煤/动力煤股：中国神华、陕西煤业、晋控煤业（现金流充裕）；
• 冶金煤/炼焦煤：淮北矿业、山西焦煤（国企改革+低估值）；
• 新能源联动股：华阳股份（钠离子电池）；
• 煤炭+电解铝：神火股份（煤电一体化+铝业弹性）。

风险提示：经济增速不及预期、政策调控超预期、新能源替代、煤炭进口及测算误差。