20201223-兴业证券-高德红外-002414.SZ-装备总体资质落地_民营军工集团进击_3页_920kb

高德红外（002414）投资总结

核心内容

高德红外（股票代码：002414）是一家在红外技术领域具有领先优势的民营企业，近期获得了重要的装备总体资质证书，标志着其在军品业务领域迈出了关键一步。公司凭借雄厚的技术积累和良好的市场表现，获得了行业主管部门的认可，具备了从底层核心器件到完整装备系统的全产业链批产能力，实现了从配套单位向总体单位的跨越，成为国内首家具备该资质的民营企业，对推动军民融合进程具有示范意义。

主要观点

• 资质突破：公司获得了装备总体资质证书，包括增扩的某类完整装备系统科研生产资质和某两类完整装备系统科研资质，标志着其科研生产许可范围扩大，具备完整装备系统研制与生产能力。
• 军品业务发展迅速：2020年公司军品合同金额达16.42亿元，占公司2019年营业总收入的100%，同比增长123%。子公司汉丹机电的合同金额达5.55亿元，占2019年弹药业务营收的149%。
• 盈利预测与估值：我们维持盈利预测，预计公司2020-2022年实现归母净利润分别为10.94亿元、13.30亿元、16.08亿元，对应PE分别为55倍、45倍、37倍（2020.12.22）。公司当前估值处于合理区间，维持“审慎增持”评级。
• 财务表现强劲：公司营业收入和净利润均实现高增长，毛利率和净利率持续提升，ROE显著增长，显示公司盈利能力增强。同时，每股经营现金流稳步上升，反映公司运营效率和资金状况良好。

关键信息

市场数据（2020-12-22）

• 收盘价：37.78元
• 总股本：1,591.85百万股
• 流通股本：1,247.58百万股
• 总市值：60,140.20百万元
• 流通市值：47,133.70百万元
• 净资产：4,146.75百万元
• 总资产：6,129.87百万元
• 每股净资产：2.61元

财务预测（2020-2022）

财务比率（2020-2022）

风险提示

• 新产品研发进度不及预期
• 武器系统定型进度及需求落地情况
• 市场竞争加剧可能导致利润承压

投资要点总结

• 资质突破：公司获得装备总体资质证书，标志着其在军品业务领域实现重大突破，具备完整装备系统研制与生产能力。
• 业绩增长：公司军品业务合同金额大幅增长，2020年合同金额达16.42亿元，同比增长123%。
• 盈利预测：公司2020-2022年盈利预测良好，PE逐步下降，估值趋于合理。
• 财务健康：公司财务状况稳健，资产负债率较低，流动比率和速动比率持续提升，显示良好的偿债能力和运营效率。
• 未来展望：公司将在获得资质后加快推进相关总体领域的战略发展和布局，进一步巩固市场地位。

分析师信息

• 石康：shikang@xyzq.com.cn，S1220517040001
• 黄艳：huangyanyjs@xyzq.com.cn，S0190517080007
• 李博彦：liboyan@xyzq.com.cn，S0190519080005

投资评级说明

• 审慎增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~15%之间。
• 股票评级：包括买入、审慎增持、中性、减持、无评级。
• 行业评级：包括推荐、中性、回避。

法律声明与风险提示

本报告仅供兴业证券股份有限公司客户使用，不构成证券买卖的出价或征价邀请。报告中的信息和建议未考虑接收人具体投资目的、财务状况及特定需求，投资者应独立评估并结合自身情况做出决策。公司不保证报告内容的准确性、完整性或无变更，亦不承担使用报告所产生的一切后果。

信息披露

公司履行信息披露义务，客户可登录www.xyzq.com.cn查询静默期安排和关联公司持股情况。

特别声明

兴业证券股份有限公司可能持有公司证券头寸或提供投资银行业务服务，投资者需注意潜在利益冲突。报告非投资决策的唯一依据。