深度报告-20210525-东北证券-高德红外-002414.SZ-红外热成像行业龙头_民营军工集团开拓者_33页_3mb

报告摘要

高德红外深度报告总结

核心内容

高德红外（002414）是一家专注于红外热成像技术的高新技术企业，是红外热成像行业的重要龙头，具备核心技术实力，被视为民参军的典范。公司业务涵盖红外焦平面探测器芯片、红外热像整机、综合光电系统、完整导弹武器系统以及传统非致命性弹药和信息化弹药。公司通过一系列并购和募资扩产，持续扩大产能，增强技术实力，布局军民两用市场。

主要观点

行业地位与技术实力：公司是目前唯一一家同时具备制冷型和非制冷型红外探测器研发与生产能力的民营企业，技术水平达到国际先进水平。
全产业链布局：从核心红外探测器芯片到红外成像系统整机，公司实现了全产业链的自主可控。
军品业务突破：公司已获得民企首份导弹武器系统总体生产资质，军贸出口订单和国内型号批产订单逐步落地，2021年为公司导弹产品交付首年。
民品市场拓展：在非制冷红外探测器领域，公司产品性能达到国际领先水平，同时拓展消费级红外产品市场，如手机配件、便携式测温仪等。
盈利预测：预计公司2021-2023年营业收入分别为45.25亿、59.78亿、78.45亿元，归母净利润分别为15.02亿、20.18亿、26.71亿元，EPS分别为0.9元、1.2元、1.59元，对应PE分别为39.92倍、29.71倍、22.45倍。
产能扩张：2020年公司完成非公开募股25亿元，扩大了红外探测器芯片的生产能力，预计达到年产高端制冷型探测器芯片1.8万支和非制冷探测器芯片50万支。
技术发展：公司研发了多种先进红外探测器，包括II类超晶格长波和双色探测器，以及微测辐射热计，产品性能和技术指标达到国际领先水平。
市场前景：随着国防现代化和疫情防控需求的带动，公司军用和民用红外热成像市场需求旺盛，预计2025年中国非制冷红外热像仪在全球市场份额将达到64%。

关键信息

公司概况

成立时间：2001年
上市时间：2010年
主要产品：红外热成像仪、红外探测器芯片、红外整机、导弹武器系统、非致命性弹药
子公司：包括高芯科技、高德智感、轩辕智驾、汉丹机电等，覆盖军民多个领域
技术优势：拥有40多个专业技术领域，制冷与非制冷技术全面布局
市场份额：2020年非制冷红外热成像整机市场份额达到17%，位列全球第二

财务数据

年份	营业收入（亿元）	归母净利润（亿元）	每股收益（元）	市盈率（倍）	市净率（倍）	净资产收益率（%）
2019A	16.38	2.21	0.13	159.53	9.96	6.24
2020A	33.34	10.01	0.60	69.92	16.08	22.99
2021E	45.25	15.02	0.90	39.92	7.18	17.98
2022E	59.78	20.18	1.20	29.71	5.78	19.45
2023E	78.45	26.71	1.59	22.45	4.60	20.48