20161127-招商证券-建筑行业2017年投资策略_把握装饰边际变化_甄选优质PPP标的_31页_2mb_2mb

建筑行业2017年投资策略总结

核心内容

2017年建筑行业投资策略聚焦于装饰、基建、PPP及钢结构等细分领域。在宏观经济疲软、房地产调控及制造业投资低迷的背景下，基建投资成为稳定经济增长的关键，同时PPP模式的实质性落地为行业带来新的增长点。此外，装饰行业受益于前期房地产回暖，互联网家装有望放量，钢结构应用将因政策推动而逐步扩大。

主要观点

• 自上而下机会明显：国家稳货币宽财政政策利好基建，地产投资回暖利好装饰园林，PPP实质落地利好整个建筑板块。
• 基建投资持续增长：2016年基建投资增速维持高位，预计2017年仍将保持良好增长，尤其是铁路、公路和城市轨道交通领域。
• PPP模式分化趋势：未来PPP公司将出现分化，业绩能兑现及“PPP+运营”模式的公司将更具投资价值。
• 装饰板块回暖：受益于房地产投资回暖，装饰行业订单改善，互联网家装业务有望放量，带动业绩增长。
• 钢结构应用前景广阔：虽然成本及认知度问题短期内存在，但政策支持和绿色建筑趋势将推动其应用。

关键信息

行业规模与表现

• 建筑行业共有88只股票，总市值约19037亿元，流通市值约15551亿元，占比约3.0%、3.6%、3.8%。
• 2016年建筑板块经历三次明显上涨：3月初-4月中旬装饰园林上涨、8月初-9月中下旬PPP板块上涨、10月至今大基建央企上涨。
• 建筑板块整体涨幅高于上证指数和深证指数，且在行业中排名靠前。

投资建议

• 重点推荐个股：金螳螂、广田集团、全筑股份、铁汉生态、文科园林、杭萧钢构、富煌钢构等。
• 推荐理由：
  • 金螳螂：业绩增长有保障，互联网家装业务有望放量。
  • 广田集团：三大业务稳步推进，具备增长潜力。
  • 全筑股份：受益地产回暖，战略不断落地。
  • 铁汉生态：PPP订单高增长，业绩有望实现高增长。
  • 文科园林：稳固地产园林业务，积极开拓市政及生态景观。
  • 钢结构企业：受益政策推动，应用将大面积推广。

房地产投资情况

• 2016年10月房地产销售面积增长26.39%，销售金额增长40.14%。
• 房地产投资增速有所回升，但预计难以持续，受地产调控政策影响。
• 装饰板块受益于房地产投资回暖，订单改善，业绩有望好转。

基建投资情况

• 基建投资预计2017年不会差，且PPP模式的应用将加快其落地。
• 公路：西部地区新建空间较大，改扩建也将迎来爆发，预计至2030年国家高速公路待建约3.84万公里。
• 铁路：“十三五”期间新增铁路里程约2.78万公里，高铁建设仍是重点，预计至2030年高铁里程达3万公里。
• 城轨：当前普及率低，建设空间大，预计“十三五”期间新增通车里程3000-4000公里，投资约2.1-2.6万亿元。

PPP项目进展

• 截至2016年9月底，财政部PPP项目库入库项目10471个，总投资12.48万亿元。
• 前两批示范PPP项目落地率提升，截至9月末落地率达58.18%，执行阶段项目数和投资额持续增长。
• 央企、国企在PPP订单中占据较大比例，具有资金、技术、资质优势，未来PPP项目落地将为其带来业绩增长。

钢结构应用前景

• 钢结构用钢量占我国钢铁总产量比例较低，仅为1%-3%，远低于日本、美国等国家的10%-30%。
• 钢结构建筑成本劣势将逐渐消除，政策支持和绿色建筑趋势将推动其应用。

结构清晰总结

一、2016年建筑板块回顾

• 建筑板块经历三次明显上涨，分别受益于房地产回暖、PPP模式兴起及基建央企上涨。
• 建筑板块涨幅高于大盘，特别是在房地产销售和投资回暖背景下，装饰、园林板块受益明显。

二、投资拉动经济，基建投资预计不会差

• 房地产：调控效应明显，销售增速回落，投资增速难以持续。
• 制造业：整体投资继续低迷，但化学工程行业因油价及煤价上涨有所回暖。
• 基建：成为稳增长的重要手段，政策支持和PPP模式推动其持续发展。

三、装饰回暖，基建当道，PPP分化，关注钢结构

• 装饰：受益房地产回暖，互联网家装业务有望放量，推荐金螳螂、广田集团、全筑股份等。
• 基建：铁路、公路、城轨投资空间大，预计2017年基建投资仍将保持较高增速。
• PPP：项目逐渐落地，未来将出现分化，推荐铁汉生态、东方园林等。
• 钢结构：应用将大面积推广，保障性住房成为先锋，推荐杭萧钢构、鸿路钢构、富煌钢构等。

四、风险提示

• 宏观经济下滑超预期。
• 转型不及预期。
• 回款风险。

重点公司财务指标