20240821-德邦证券-新诺威-300765.SZ-业绩短期承压_新药研发持续推进_3页_819kb

新诺威（300765SZ）公司点评

核心业绩：

• 2024年上半年，公司实现营收97.2亿元，同比下降27.71%；归母净利润13.7亿元，同比下滑48.27%；扣非归母净利润1.34亿元，同比下滑65.87%。单Q2业绩同比下滑更为显著。

业绩承压原因：

咖啡因原料药价格持续下跌。2024年6月咖啡因价格约为850美元/公斤，较去年同期最高点下降约40%。短期业绩承压。

创新药领域拓展进展：

1. 巨石生物整合：2024年1月完成对巨石生物增资控股，进军生物创新药赛道。在研产品包括ADC、mRNA疫苗和抗体类药物；已有两款mRNA疫苗获紧急使用授权，恩朗苏拜单抗于2024年6月获附条件批准上市。
2. 研发管线丰富：除mRNA疫苗外，还有RSV、带状疱疹、登革热等疫苗，及多款ADC进入不同研发阶段，其中一款已进入关键临床。

战略扩展：

• 并购石药百克：拟收购石药百克100%股权，进一步增强研发管线，拓展长效升白药、降糖减肥药等领域。

盈利预测：

• 2024-2026年，公司归母净利润预计为36.6亿、45.1亿、57.9亿元，对应PE估值分别为97.3倍、78.9倍、61.5倍。报告维持“买入”评级，预期咖啡因价格趋稳且创新药产品上市后将改善盈利。

风险提示：

• 咖啡因价格进一步下滑、行业竞争加剧或研发进度不及预期。

财务分析概要：

公司营收虽下降，但创新药布局增强。未来盈利能力或受新品表现和并购推进影响。部分财务指标如毛利率、净利率持续提升。