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太平洋证券：百诚医药(301096)公司点评

报告日期：2024年08月21日
评级：增持
目标价：昨收盘价:36.84元

总结

太平洋证券对百诚医药(301096)发布增持评级报告，关注点主要在业绩表现以及未来发展潜力。

业绩亮点

• 2024上半年公司实现营收525亿元，同比增长2388%；归母净利润134亿元，同比增长1235%。其中Q2单季度营收309亿元，同比增长1765%，但扣非净利润同比下降12.28%，反映业绩增长一定程度上依赖非经常性收益。
• 业务构成：
  1. 受托研发：临床前药学研究业务收入同比下降9.09%，但新签订单711亿元（同比增长133.8%），显示订单储备充足但短期承压。
  2. 自研转化：进展显著，上半年收入增长5243%，毛利率升至87.28%，推出36个自研项目涵盖多个治疗领域，成为增长新引擎。
  3. 临床及CDMO业务：临床业务收入同比增长3222%，但毛利率有所下滑；CDMO业务收入稳步增长。

研发与创新

• 研发投入149亿元（同比增长6194%），研发项目扩展至17项（含11个小分子和6个大分子），研发人员占71.16%，硕博学历人员占比高。
• 创新药布局涵盖呼吸、感染、肿瘤等多领域，研发驱动增长潜力明显。

盈利预测

• 预计2024-2026年营收年均增速1673%-2286%，归母净利润同比增长1721%-2569%。
• 当前PE为13-8倍，成长预期显著，估值支撑强。

风险提示

• 仿制药CRO竞争加剧可能影响增长；
• 新签订单不及预期、人力成本上升及药物研发失败等潜在风险。

结论

报告认为，公司在业绩承压下自研能力加速，订单储备丰富，研发投入力度空前，创新药布局完善，未来发展潜力较大，建议投资者增持。