20170212-中国银河-轻工制造行业周报_造纸板块一季度盈利持续改善_业绩值得期待_32页_1mb

轻工制造业行业周报总结（2017年2月12日）

核心内容

2017年第一季度，造纸板块盈利持续改善，市场表现积极。由于11月份开始快速提价，春节后包装纸价格未出现调整，若不考虑春节停产，Q1净利润有望较Q4出现环比增长。尽管成本处于高位，但环保政策趋严推动供给收缩，纸企价格仍有望维持高位。

主要观点

1. 造纸板块

   • 造纸板块盈利改善已获市场广泛认可，股票表现由龙头延伸至二三线标的。
   • 2017年Q1净利润预期较2016年Q4有显著提升，主要受益于价格提升及成本控制。
   • A股推荐晨鸣纸业、太阳纸业，关注博汇纸业、山鹰纸业；港股重点推荐玖龙纸业和理文造纸。

2. 家居类公司

   • 家居类公司估值逐步回归合理水平，推荐索菲亚（28倍PE）、宜华生活（15倍PE）、顾家家居（26倍PE）。

3. 包装类个股

   • 软饮料低增长难以带来投资机会，关注奥瑞金的行业整合及外延式扩张。
   • 烟草包装产量触底反弹，劲嘉和东风股份将受益，关注其整合与扩张。

4. 互联网彩票

   • 2017年互联网彩票投资机会将到来，板块内符合新消费方向的转型体育及教育的公司值得关注。

关键信息

本周重点研究成果

1. 港股低估值与高分红优势

   • 港股整体估值较低，具有显著价值洼地优势。
   • 高分红吸引大陆机构投资者，尤其是险资。
   • 推荐标的包括理文造纸、玖龙纸业等。

2. 理文造纸分析

   • 公司为国内领先的包装用纸企业，产能达520万吨，具备良好的盈利能力。
   • 毛利率和净利率均高于国内同行，2016/17年PE分别为11倍和8.8倍。
   • 公司具备良好的成本控制能力，未来有望进一步提升盈利。

3. 玖龙纸业分析

   • 公司控股股东来自全球最大的废纸回收公司，具备原料优势。
   • 2016财年吨盈利提升至219元，毛利率达18.3%，创五年新高。
   • 公司具备完善的产业链和低成本优势，2017年PE预计为9倍，未来有望进一步增长。

4. 太阳纸业调研纪要

   • 公司在2017年将推进多个项目，包括高档板纸、特种纸和生物精炼项目。
   • 公司2017年净利润预期为10.6亿元，2018年有望提升至15-20亿元。
   • 公司具备良好的成本控制能力，未来三年成长性明确。

5. 造纸盈利跟踪

   • 本周原纸价格稳定，溶解浆和粘胶价格上涨。
   • 预计行业景气度将维持至2018年底至2019年上半年。

板块涨跌回顾

• 上证综指上涨1.8%，轻工板块上涨2.2%。
• 造纸板块上涨4.4%，包装印刷上涨2.0%，其他家用轻工上涨1.9%，家具上涨1.2%，珠宝首饰上涨0.3%，文娱用品上涨0.3%。

上市公司重要公告

1. 包装印刷造纸

   • 东港股份完成员工持股计划，太阳纸业推进多个项目，劲嘉股份通过高新技术企业认证。
   • 其他公司如广东甘化、昇兴股份等也有相关公告。

2. 美妆珠宝

   • 潮宏基收购股权，金一文化获得非公开发行债券无异议函，爱迪尔延期复牌。

3. 文娱用品

   • 康耐特通过高新技术企业认定，群兴玩具进行管理层调整。

4. 家具及其他家用轻工

   • 宜华生活增持股份，浙江永强进行对外投资，松发股份收到土地退还。

5. 港股

   • 理文造纸与理文实业集团签订协议，玖龙纸业进行码头建设贷款。

行业上下游数据

1. 造纸业

   • 原纸价格稳定，溶解浆价格上涨70元，粘胶价格上涨。
   • 纸浆价格稳定，国内和国际市场均有上涨。

2. 塑料包装

   • 原油价格下跌，PVC和LLDPE价格持平。

3. 金属包装

   • 杭州镀锡薄板价格稳定，上海镀锡薄板上涨。

4. 家具产业

   • 12月出口金额增速下降9.40%，零售额上升12.70%。

5. 金银珠宝业

   • 黄金、白银价格均上涨，但珠宝需求下降。

6. 文娱行业

   • 玩具出口金额增长，彩票销售同比增加。

7. 原木

   • 原木进口量同比上升，全年累计增长。

8. 商品房

   • 销售面积和金额均同比上升，新开工面积增加。

9. 卷烟

   • 12月卷烟产量同比上升5.10%。

10. 软饮料

    • 12月产量上涨，累计同比仍为正。

要闻采撷

1. 包装印刷

   • 全球包装印刷市场预计2026年将超万亿元，中国和印度为主要增长地区。

2. 珠宝

   • 2016年黄金需求小幅上升，投资需求上升抵消珠宝消费下降。

3. 彩票

   • 网售彩票禁令即将到期，互联网彩票重启可能性大，相关公司将受益。

下周公司股东大会及解禁提醒

• 列出多家公司的股东大会日期及解禁提醒，如冠福股份、纳尔股份、韵达股份等。

总结

本周报告重点分析了轻工制造业各子板块的表现，特别是造纸板块的盈利改善和市场表现。建议关注造纸、家居、包装及互联网彩票相关个股，推荐晨鸣纸业、太阳纸业、理文造纸、玖龙纸业、索菲亚、宜华生活等。同时，报告提供了详细的行业数据及公司公告，为投资者提供了全面的参考。