20180121-川财证券-轻工制造行业周报_外废进口趋严_造纸板块持续反弹_12页_1mb

川财周观点总结

核心内容概述

本周轻工制造板块整体表现一般，周涨幅排名11/28。其中，造纸板块表现突出，领涨轻工制造指数。包装印刷与家用轻工板块则有所下跌。整体来看，行业正经历供给侧改革和消费升级的双重影响，龙头企业的盈利能力和市场地位受到重点关注。

主要观点

造纸板块

• 政策影响：2018年环保部继续严格管理废纸进口，第三批7家废纸利用企业获批，总核定进口量46.6万吨，进口配额标准持续提高。预计2018年前三批进口总量为307.57万吨，较2017年同期大幅下降，显示政策收紧趋势。
• 行业趋势：环保政策推动供给侧改革加速，中小纸企因成本压力逐步被淘汰，行业集中度提升。龙头企业盈利改善有望持续。
• 价格变化：国废价格下跌2.16%，但瓦楞纸与箱板纸价格环比上涨，白卡纸、白板纸等价格保持稳定。
• 投资建议：短期关注白卡纸反弹机会，长期看好造纸龙头，相关标的包括山鹰纸业、博汇纸业、晨鸣纸业、中顺洁柔。

家居板块

• 政策影响：地产调控升级对二三线城市家居行业造成一定冲击，但三四线城市市场空间扩大，存量房装修需求增长。
• 行业趋势：家居行业逐步摆脱对地产销售的依赖，消费升级推动需求增长。
• 投资建议：关注低估值高成长的家居企业，如金牌橱柜、志邦股份；同时建议关注定制家居上游供应商丰林集团和地板行业龙头大亚圣象。

包装印刷板块

• 行业现状：受原材料价格上涨和下游议价能力有限影响，行业利润被压缩，基本面改善仍需时间。
• 投资建议：关注拥有高端客户资源和较强议价能力的行业龙头，如裕同科技、美盈森。

关键信息

市场表现

• 上证综指上涨1.72%，沪深300指数上涨1.43%，创业板指数下跌3.22%，轻工制造指数下跌0.46%。
• 造纸板块涨幅最大，上涨1.85%；包装印刷和家用轻工板块下跌，分别为1.47%和1.30%。

价格跟踪

• 原材料价格：国废价格下跌2.16%，美废8#价格维持195美元/吨，针叶浆和阔叶浆价格维持在800美元/吨和820美元/吨。
• 纸张价格：瓦楞纸环比上涨0.48%，箱板纸环比上涨0.70%，其余纸种价格与上周持平。

公司动态

• 索菲亚：全资子公司参股的奥飞数据将于1月19日上市，持股比例为3.68%。
• 晨鸣纸业：预计2017年全年净利润36亿至39亿元，同比增长74.42%至88.95%，主要受益于纸价上涨和产能释放。
• 美盈森：控股子公司获得3160.49万元产业发展引导资金。
• 哈尔斯：获专利授权，并计划在未来12个月内增持公司股份，金额不低于1亿元。
• 博汇纸业：拟申请信托贷款2亿元，用于补充流动资金。
• 荣晟环保：完成限制性股票激励计划首次授予登记，授予数量187万股。

行业资讯

• 政策动向：2017年有110多家纸箱厂被列入失信企业名单，浙江、广东、江苏为重灾区。
• 技术创新：南京工业大学研发出可重复用纸张新方法，具有环保和成本优势。
• 北美涨价：部分北美纸厂宣布涨价，铜版纸提价2美元/cwt，预计2018年1月中旬至2月生效。
• 废纸进口：环保部公布2018年第三批7家废纸利用企业，总核定进口量46.6万吨，其中联盛纸业进口量最多，占比66%。

风险提示

• 宏观经济风险：若经济增速放缓，居民消费需求可能受到抑制。
• 原材料波动风险：木浆价格剧烈波动可能影响造纸行业的供需关系。
• 企业经营风险：企业内部管理可能存在不可预期的风险。

投资评级

• 证券投资评级：以6个月内证券绝对收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。

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