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轻工制造行业周报总结（20181125）

核心内容概述

本周轻工制造行业整体表现疲软，轻工制造指数下跌6.19%，在28个板块中排名21。其中，造纸板块跌幅最大，为7.45%；包装印刷板块和家用轻工板块分别下跌5.99%和5.70%。行业面临原材料价格波动、宏观经济不达预期及企业经营管理风险等多重压力。

主要观点

1. 造纸板块

• 原材料价格：国废价格继续回调，进口木浆价格有所下降，但预计仍将维持高位。
• 市场表现：受需求疲弱影响，纸张价格整体下滑，但部分纸种如瓦楞纸和箱板纸略有上涨。
• 投资建议：关注拥有良好内生增长能力和海外布局的龙头企业，如太阳纸业。中小纸企因成本压力将逐步被淘汰，行业集中度有望提升，利好山鹰纸业等箱板瓦楞纸企业。

2. 家居板块

• 定制家居：受房地产调控、整装企业截流和行业竞争加剧影响，板块持续调整。龙头企业盈利能力优于二线品牌，建议关注布局前端整装渠道、产品品类齐全的企业，如欧派家居和尚品宅配。
• 软体家居：受益于出口退税提升、人民币贬值和TDI价格下跌，行业整合提速，竞争格局改善。顾家家居作为具备渠道优势和品类齐全的企业，被重点看好。

3. 包装印刷板块

• 市场趋势：原材料价格上涨影响逐渐被消化，行业盈利水平有望迎来拐点。
• 投资建议：关注具备成本控制能力和市场竞争力的包装印刷企业。

关键信息

市场表现

• 上证综指：下跌3.72%，收于2579.48。
• 轻工制造指数：下跌6.19%，收于1963.24，排名靠后。
• 子板块表现：
  • 包装印刷板块下跌5.99%。
  • 家用轻工板块下跌5.70%。
  • 造纸板块下跌7.45%。

纸张价格

• 瓦楞纸：均价3789元/吨，环比上涨0.21%，同比下降11.37%。
• 箱板纸：均价4457元/吨，环比上涨0.11%，同比下降11.74%。
• 白板纸：均价4331元/吨，环比下降0.43%，同比下降7.13%。
• 白卡纸：均价5158元/吨，环比下降1.72%，同比下降21.90%。
• 铜版纸：市场价6300元/吨，环比下降2.70%，同比下降14.29%。
• 双胶纸：均价6483元/吨，环比下降1.89%，同比下降12.78%。

公司动态

• 安妮股份：拟对全资子公司厦门安妮知识产权服务有限公司增资1亿元，以强化版权业务布局。
• 美克家居：全资子公司计划对三家海外公司增资，分别持股40%。

行业资讯

• 新闻纸产量：2018年1-6月全国新闻纸产量为108.2万吨，同比下降2.3%。山东、广东、河北、安徽、河南为前五大产省，其中山东产量下降明显。

风险提示

1. 宏观经济不达预期：居民消费需求可能因经济增速放缓而受到抑制。
2. 原材料价格波动：木浆价格波动可能影响造纸行业的供需平衡。
3. 企业经营管理风险：企业在运营过程中可能存在不可预见的风险。

投资建议

• 造纸板块：关注具备内生增长能力和海外布局的企业，如太阳纸业。
• 家居板块：推荐布局前端整装渠道、产品品类齐全的行业龙头，如欧派家居、尚品宅配；看好受益于出口退税、人民币贬值和TDI价格下跌的软体家居企业顾家家居。
• 包装印刷板块：建议关注盈利有望改善的包装印刷企业。

行业评级

• 证券投资评级：以6个月内绝对收益为标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。

分析师信息

• 分析师：杨欧雯
• 证书编号：S1100517070002
• 联系方式：010-66495923 / yangouwen@cczq.com

联系人信息

• 联系人：林东岳
• 证书编号：S1100117070006
• 联系方式：021-68595117 / lindongyue@cczq.com

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股价表现

前五标的

后五标的

总结

本周轻工制造行业整体承压，市场表现不佳。造纸、包装印刷和家用轻工板块均出现不同程度下跌，但部分细分领域仍具投资机会。建议关注具备内生增长能力、海外布局、出口退税受益及行业整合优势的企业。同时，需警惕宏观经济不达预期、原材料价格波动及企业经营管理风险。