20210421-安信证券-洽洽食品-002557.SZ-Q1业绩符合预期_净利率持续提升_5页_1009kb

洽洽食品2021年Q1业绩总结

核心内容

洽洽食品于2021年4月21日发布了2021年第一季度财报，数据显示其业绩表现良好，收入与净利润均实现同比增长，净利率持续提升。公司积极拓展市场，优化成本结构，同时推进品牌与产品创新，为未来增长奠定基础。

主要观点

• Q1业绩表现
  2021年第一季度，公司实现收入13.79亿元，归母净利润1.98亿元，扣非后归母净利润1.77亿元，分别同比增长20.22%、32.70%、38.12%。整体表现符合市场预期。

• 收入增长驱动因素

  • 坚果品类：受益于去年低基数效应和礼盒装产品销量提升，坚果收入增长超50%。
  • 瓜子品类：增长稳健，红袋和蓝袋产品分别增长超10%和约15%。
  • 春节错位影响：2020年第四季度与2021年第一季度收入同比增长9.1%，反映春节错位对销售的影响。

• 净利率提升原因

  • 成本下降：葵花籽及坚果原材料成本下降，推动毛利率提升至30.68%，同比增加1.67个百分点。
  • 费用控制：销售费用率由13.8%降至9.37%，费用投放有所收缩，提升费效比。
  • 营业外支出减少：捐赠支出同比减少93.9%，对利润产生积极影响。
  • 净利率：Q1净利率达14.33%，同比提升1.35个百分点。

• 现金流表现

  • Q1销售商品、提供劳务收到的现金同比增长5.83%，但低于收入增速，主要由于合同负债确认变化。

• 2021年展望

  • 收入增长：预计全年收入增长15%-20%，主要依赖新品推广和百万终端计划的推进。
  • 费用率变化：费用率可能略有上升，但毛利率预计提升，净利率稳中有升。
  • 产品策略：重点打造“每日坚果三驾马车”，包括小黄袋每日坚果、小蓝袋益生菌每日坚果、每日坚果燕麦片，以拓展新消费场景和人群。

• 百万终端计划

  • 公司计划未来3-5年实现百万终端目标，目前拥有约40万个终端。
  • 通过数字化运营平台提升产品铺货、促销及渠道管理能力。
  • 重点开发2B渠道，如高铁、机场等，提升渠道渗透率和管控力。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

财务指标

投资建议

• 目标价：6个月目标价为60.00元，对应2021年PE为31倍。
• 评级：维持“买入-A”评级。
• 预测收入与净利润：
  • 2021年收入增长15.7%，净利润增长20.3%。
  • 2022年收入增长16.2%，净利润增长20.0%。
  • 2023年收入增长14.8%，净利润增长21.9%。

风险提示

• 行业竞争加剧，可能对市场份额和利润造成压力。
• 坚果原材料主要依赖进口，存在成本波动风险。

结论

洽洽食品凭借坚果品类的强劲增长、成本控制和费用优化，实现了Q1业绩的稳步提升。公司通过产品创新和渠道拓展，为未来持续增长提供动力，净利率有望进一步提升。尽管面临行业竞争和原材料成本压力，但整体发展趋势积极，投资价值较高。