20220430-天风证券-洽洽食品-002557.SZ-2Q1归母净利润同增5.15_疫情下韧性凸显_3页_706kb

报告摘要

洽洽食品于2022年4月30日发布了2022年第一季度财务报告，展示了其在疫情下的稳健表现。公司实现营收14.32亿元，同比增长3.86%；归母净利润2.08亿元，同比增长5.15%；扣非归母净利润1.82亿元，同比增长2.64%。基本每股收益为0.42元。

收入增长稳健：2022年Q1营收同比增长3.86%，显示出公司在市场环境不利的情况下仍能保持增长。2021年各季度营收波动较大，Q1同比增长20.22%，Q2下降12.70%，Q3增长10.71%，Q4增长28.33%。
成本控制能力较强：毛利率为30.86%，环比下滑2.57个百分点，主要由于原材料成本上升。期间费用率为14.13%，同比增加0.31个百分点，但整体费用保持稳定。
费用结构变化：销售费用率下降0.14个百分点至9.23%；管理费用率微增0.01个百分点至4.43%；财务费用率因利息收入减少而上升0.52个百分点至-0.01%；研发费用率下降0.08个百分点至0.48%。
利润增长稳定：净利率为14.51%，环比下滑1.39个百分点，主要由于毛利率下降。公司仍能在疫情背景下实现盈利增长，显示出较强的盈利能力。
投资建议：分析师调高至“买入”评级，预计2022-2023年净利润分别为11.3亿元和13.0亿元，对应PE分别为24倍和21倍，认为公司具有良好的增长潜力。
产品与市场策略：公司通过“坚果+”产品矩阵的完善，打造第二成长曲线。提价策略持续带来盈利空间，同时公司加强三四线及县乡市场渗透，拓展新兴电商渠道，提升品牌影响力。
风险提示：包括费用投放加大、疫情反复、成本大幅上行、公司经营风险及食品安全风险等。

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	5,289.30	5,985.03	6,911.94	8,001.35	9,521.85
净利润（百万元）	805.05	929.72	1,130.78	1,304.66	1,560.15
每股收益（元）	1.59	1.83	2.23	2.57	3.08
市盈率（P/E）	33.46	29.01	23.82	20.65	17.27
市净率（P/B）	6.40	5.62	4.95	4.21	3.53
EV/EBITDA	23.91	24.00	16.74	14.22	12.21

比率	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	9.35%	13.15%	15.49%	15.76%	19.00%
营业利润增长率	32.89%	11.33%	29.71%	15.48%	19.41%
归属于母公司净利润增长率	33.40%	15.35%	21.76%	15.38%	19.58%
毛利率	31.89%	31.95%	32.88%	33.48%	33.57%
净利率	15.22%	15.52%	16.36%	16.31%	16.39%
ROE	19.14%	19.37%	20.80%	20.38%	20.46%
ROIC	30.07%	37.03%	49.82%	43.82%	67.30%
资产负债率	39.71%	40.58%	32.60%	33.80%	29.72%
流动比率	3.50	3.04	3.58	3.78	4.43
速动比率	2.34	2.28	2.25	2.81	2.93