20220427-国盛证券-洽洽食品-002557.SZ-Q1业绩稳健_Q2增长有望加速_3页_644kb

洽洽食品（002557.SZ）总结

核心内容

洽洽食品在2022年第一季度的业绩表现稳健，符合市场预期。公司营业收入为14.3亿元，同比增长3.9%；归母净利润为2.1亿元，同比增长5.2%；扣非后归母净利润为1.8亿元，同比增长2.6%。整体来看，公司经营状况良好，盈利能力持续增强。

主要观点

• Q1业绩稳健：公司一季度收入和利润均实现增长，且表现符合市场预期。
• 居家场景推动需求：疫情对消费场景的影响较小，居家消费刺激了C端需求，推动了收入增长。
• 品类表现分化：瓜子类业务表现稳健，而坚果类业务维持快速增长，成为公司增长的重要驱动力。
• 毛利率提升：Q1毛利率为30.9%，同比上升0.2个百分点，显示出公司成本控制和价格策略的有效性。
• 费用投放前置：销售费用率环比下降3.2个百分点，显示公司在营销上的高效利用。
• Q2增长预期：考虑到基数效应和居家消费场景的持续影响，Q2收入增长有望加速。
• 全年成长可期：公司通过渠道精耕、新品渗透率提升和数字化改革，预计全年业绩将持续增长。
• 估值合理：当前市值对应的PE为25.1倍，未来三年PE有望进一步下降，显示公司成长性良好。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为其是疫情下稀缺的确定性标的。

关键信息

财务预测

财务指标分析

• 毛利率：从2020年的31.9%到2022E的33.7%，持续提升，显示公司盈利能力增强。
• 净利率：从2020年的15.2%到2022E的16.3%，呈现稳步上升趋势。
• ROE：从2020年的19.1%到2022E的21.0%，持续增长，反映股东回报能力提升。
• 资产负债率：从2020年的39.7%下降至2022E的38.2%，财务结构优化。
• 每股净资产：从2020年的8.09元增长至2022E的10.68元，资产规模扩大。

估值比率

风险提示

• 原材料价格波动：可能影响成本和毛利率。
• 新品表现不及预期：新产品市场接受度存在不确定性。
• 食品安全问题：可能对品牌形象和销售造成负面影响。

结论

洽洽食品在2022年一季度表现出色，业绩稳健增长，毛利率提升，费用投放高效。随着Q2居家消费场景的进一步释放及全年战略推进，公司有望迎来业绩加速增长。当前估值合理，成长性明确，维持“买入”评级。