20240501-财通证券-洽洽食品-002557.SZ-Q1收入超预期_盈利水平改善_3页_440kb

洽洽食品(002557)公司点评

收盘价：37.50元
流通股本：50.7亿股
每股净资产：11.04元

核心观点

维持“买入”评级，公司2024Q1收入与盈利超预期，毛利率显著提升，费用优化凸显规模效应。

业绩概要

• 2023年：营收681亿元，同比-11%；归母净利润80亿元，同比-178%。
• 2024Q1：营收182亿元，同比+3639%；归母净利润24亿元，同比+3515%（注：原始数据营收从68亿突增至1822亿，单位可能存在误差，已修正为182亿元）。

分产品/地区表现

• 分产品：
  • 葵花子：营收427亿元，同比-54%；
  • 坚果：营收175亿元，同比+80%；
  • 其他产品：营收72亿元，同比+15%。
• 分地区：
  • 海外营收52亿元，同比+77%；
  • 其他地区营收均有不同程度下降。

毛利率与费用分析

• 毛利率：
  • 2023年：26.8%，同比-5.3pct；
  • 2024Q1：30.4%，环比+1.4pct，系葵花籽成本改善所致。
• 费用率：
  • 2023年及Q4费用率下降明显；
  • 2024Q1销售费用率同比-138pct，管理费用率同比-147pct。

投资建议

• 营收预测：2024-2026年营收分别为774亿、860亿、947亿元，同比增长率分别为13.8%、11.1%、10.0%；
• 净利预测：归母净利润分别为105亿、127亿、141亿元，同比增长率分别为30.9%、21.0%、10.7%；
• 估值：对应PE分别为18、15、14倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧；
• 食品安全问题；
• 原材料成本波动风险。