20210226-华泰证券-洽洽食品-002557.SZ-20年净利高增_21Q1望迎开门红_6页_996kb

报告摘要

洽洽食品在2020年度实现了营收和净利润的双增长，其中净利润增长尤为显著。公司2020年全年营收预计为52.89亿元，同比增长9.35%；归母净利润预计为7.90亿元，同比增长30.89%。尽管20Q4营收增速放缓，但净利润增长达28.1%，主要受益于产品结构优化、生产规模化效应以及费用投放缩减。

2020年财务数据：
- 营收：52.89亿元（同比增长9.35%）
- 归母净利润：7.90亿元（同比增长30.89%）
- EPS：1.56元
- ROE：20.40%
- PE：34.91倍
- PB：6.74倍
- EV/EBITDA：27.01倍
2021年展望：
- Q1收入和净利润有望实现较快增长，主要因春节错位影响和低基数效应。
- 成本处于低位，有助于毛利率提升。
经营预测指标与估值：
- 2021年收入预计同比增长17.81%，净利润预计同比增长24.02%。
- 2022年收入预计同比增长15.34%，净利润预计同比增长17.72%。
- 2021年PE预计为28.15倍，PB预计为5.99倍，EV/EBITDA预计为21.78倍。
主要财务比率：
- 毛利率：预计2021年达到34.90%，2022年预计为35.36%。
- 净利率：预计2021年为15.72%，2022年为16.05%。
- ROE：预计2021年为22.53%，2022年为23.55%。
- ROIC：预计2021年为22.12%，2022年为25.30%。
- 资产负债率：预计2021年为30.53%，2022年为29.93%。

公司简称	股票代码	市值（百万）	PE（2021/2/25）	PE（19A）	PE（20E）	PE（21E）	PE（22E）	EPS（19A）	EPS（20E）	EPS（21E）	EPS（22E）	20-22净利润CAGR
良品铺子	603719 CH	26,105	69	69	76	55	46	0.95	0.86	1.19	1.43	14%
来伊份	603777 CH	3,506	347	347	69	25	25	0.03	0.15	0.41	0.42	141%
盐津铺子	002847 CH	11,768	88	88	48	33	25	1.03	1.88	2.76	3.67	53%
平均值	-	-	168	168	64	38	32	0.67	0.96	1.45	1.84	69%
洽洽食品	002557 CH	27,581	46	46	35	28	24	1.19	1.56	1.93	2.27	24%