20251023-东吴证券-洽洽食品-002557.SZ-2025年三季报点评_业绩符合预期_静待净利率修复_3页_407kb

恰洽食品（002557）2025年三季报点评总结

根据东吴证券2025年10月23日发布的点评报告，洽洽食品在2025年前三季度的表现及其未来展望如下：

业绩表现与预测
2025年前三季度，公司实现营业收入71.31亿元，同比小幅下降0.78%；归母净利润4.45亿元，同比大幅下滑47.57%。尽管前三季度营收增速波动较大，但根据报表数据，公司对2025年全年业绩预测保持审慎态度，预计全年营业收入有望小幅增长6.10%，但净利润修复仍需时间。

成本压力与毛利率变化
主要受原材料价格上涨影响，尤其是葵花籽和坚果的原材成本，2025年三季度毛利率为24.5%，同比下降8.6个百分点，环比则有所回升3.1个百分点。同时，公司销售和管理费率因规模效应有所优化，净利润率环比上升3.6个百分点至4.6%。随着新采购季的开始，预计2026年起原材料成本将逐步回落，毛利率有望修复。

新产品推广与市场策略
公司持续推进产品创新，于2024年7月推出“洽洽山野系列瓜子”、“每日坚果”等多种新品，涵盖瓜子、魔芋、薯条、冰淇淋等领域，旨在通过口味创新和健康升级满足消费者需求。业内人士认为，新品推广若能有效提升市场竞争力，将对公司长远发展产生积极作用。

投资评级与风险提示
报告维持“买入”评级，下调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为4.5亿元、8.9亿元、10.4亿元，同比增速分别为+99%和+17%。分析师认为，成本回落和新品放量有望驱动未来盈利能力改善。然而，需警惕的风险包括食品安全事件、原材料价格波动以及行业竞争加剧等因素。

总体而言，在消费需求疲软与成本压力交叠的背景下，洽洽食品整体表现符合市场预期。随着采购季带来的成本下降和新品投推广的推进，公司有望在2026年起逐步改善盈利情况，长期投资价值值得关注。