20220330-安信证券-远兴能源-000683.SZ-业绩符合预期_天然碱主业快速发展_4页_353kb
报告摘要
远兴能源2021年年度报告及投资分析总结
核心内容概述
远兴能源（000683.SZ）在2021年实现了显著的业绩增长，其天然碱法制纯碱和小苏打业务快速发展，同时通过剥离煤炭及相关业务，进一步聚焦核心主业。公司2021年全年实现营业收入121.49亿元，同比增长57.81%；归母净利润达49.51亿元，同比增长7171.11%。2021年一季度业绩预告显示，公司预计实现归母净利润7.50~7.90亿元，同比增长125.19%~137.20%。公司正持续推进产业结构调整，强化天然碱业务，提升盈利能力。
主要观点
- 业绩表现强劲：2021年公司业绩大幅增长，主要得益于天然碱业务的高效运行和产品价格的上涨，同时剥离煤炭业务也带来一定的利润贡献。
- 产业结构调整：公司逐步退出煤炭、天然气制甲醇及下游产业，专注于天然碱法制纯碱和小苏打、煤制尿素等产品，提升核心业务竞争力。
- 天然碱业务前景广阔：随着“双碳”目标的推进，光伏和锂电行业对纯碱的需求快速增长。合成法纯碱因高能耗和环保问题受到政策限制，天然碱法因其成本与环保优势，未来有望成为行业主导。
- 项目进展顺利：公司2021年12月公告博源天然碱综合开发利用项目开工，未来随着产能释放，公司盈利能力将有望进一步提升。
- 投资建议：公司2022年-2024年预计净利润分别为32.6亿元、51.7亿元、72.6亿元，维持买入-A投资评级，目标价为12.00元。
- 风险提示：在建项目落地不及预期、宏观环境不及预期。
关键信息
财务数据概览
| 指标 | 2020年（百万元） | 2021年（百万元） | 2022E（百万元） | 2023E（百万元） | 2024E（百万元） |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 7,698.1 | 12,148.5 | 17,069.3 | 25,120.4 | 34,001.5 |
| 净利润 | 68.1 | 4,951.3 | 3,256.3 | 5,169.3 | 7,264.6 |
| 每股收益（元） | 0.02 | 1.35 | 0.90 | 1.43 | 2.01 |
| 每股净资产（元） | 2.78 | 4.17 | 5.08 | 6.40 | 8.26 |
估值与盈利指标
| 指标 | 2020年 | 2021年 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 市盈率（倍） | 518.9 | 7.1 | 10.7 | 6.7 | 4.8 |
| 市净率（倍） | 3.5 | 2.3 | 1.9 | 1.5 | 1.2 |
| 净利润率 | 0.9% | 40.8% | 19.1% | 20.6% | 21.4% |
| ROE | 0.7% | 32.3% | 17.7% | 22.3% | 24.3% |
| ROIC | 2.0% | 44.0% | 20.6% | 40.2% | 49.9% |
| 股息收益率 | 0.0% | 1.0% | 0.7% | 1.1% | 1.5% |
产能利用率与业务发展
- 纯碱产能利用率：2021年达85.86%，同比增长4.43%。
- 小苏打产能利用率：2021年达85.86%，同比增长4.32%。
- 尿素产能利用率：2021年达107.13%，保持在较高水平。
- 煤炭业务：2021年煤炭产量达351.51万吨，同比增长134.36%；平均售价（不含税）达604.19元/吨，同比增长83.02%。
投资与并购活动
- 2021年9月，公司公告拟对远兴江山进行清算注销。
- 2021年9月，公司以36.64亿元转让博源煤化工70%股权给赛蒙特尔煤业。
- 2021年11月及12月，公司分别将博源联化80%股权及博源水务51%股权转让给鄂尔多斯市泉顺实业有限公司。
- 2021年12月，公司拟以现金37.3亿元对银根矿业增资，交易完成后将持有其60%股权。
项目进展
- 银根矿业阿拉善右旗塔木素天然碱矿于2021年6月取得采矿许可证，配套建设年产780万吨纯碱和80万吨小苏打项目。
- 2022年3月23日，公司举行博源天然碱综合开发利用项目开工仪式。
总结
远兴能源在2021年实现了业绩的大幅增长，主要得益于天然碱业务的高效运行和产品价格上涨。公司通过剥离煤炭及相关业务，聚焦核心主业，提升了盈利能力。未来，随着天然碱项目逐步投产，公司有望在纯碱行业景气度提升中持续受益。投资建议为买入-A，目标价为12.00元，但需关注在建项目落地及宏观环境变化等潜在风险。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
