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期权日报（20180523）总结：上证50指数连续回调

核心内容概述

本报告为华宝证券发布的期权日报，分析了5月23日上证50ETF期权市场的关键指标及市场情绪，重点围绕成交量、PCR指标、期权杠杆、隐含波动率、借贷利率和期现基差等方面展开，同时对无风险套利机会进行了统计。

主要观点与关键信息

1. 成交量与PCR指标

• 成交量：5月23日，50ETF期权合约总成交量为1,026,485张，其中认购期权成交554,722张，认沽期权成交471,763张。
• PCR指标：PUT-CALL比率（PCR）为85%，接近历史均值80%，表明市场对上证50指数的短期预期偏中性，偏向于看跌情绪略强。

2. 期权杠杆分析

• 杠杆分为理论杠杆和实际杠杆，理论杠杆计算公式为：
  $$
  \text{理论杠杆} = \mathrm{Delta} \times \frac{\text{标的物前收盘价}}{\text{期权合约前收盘价}}
  $$
• 实际杠杆计算公式为：
  $$
  \mathrm{实际杠杆} = \frac{\mathrm{期权合约涨跌幅}}{\mathrm{标的物涨跌幅}}
  $$
• 认购期权的理论杠杆为正，认沽期权的理论杠杆为负。
• 虚值合约和近月合约的杠杆相对较大，表明其对标的物价格变动的敏感性更高。

3. 日内ATM隐含波动率

• 认购期权和认沽期权的远月合约ATM隐含波动率均呈现窄幅震荡。
• 认购期权的ATM波动率范围为18.5% - 20%。
• 认沽期权的ATM波动率范围为16.5% - 17.5%。
• 波动率水平相对稳定，显示市场对上证50指数未来波动的预期较为温和。

4. 日内BorrowRate（借贷利率）

• 50ETF期权远月合约的隐含借贷利率在0%左右，波动较小。
• 市场中可供融出的50ETF现货数量非常宽松，表明市场流动性较好，融资需求不旺盛。

5. 上证50指数期货基差

• 上证50指数期货合约的期现基差窄幅震荡，主力合约当前贴水约0.7%。
• 基差数据表明，期货价格略低于现货价格，市场对指数未来走势存在一定的悲观预期。

6. 无风险套利机会

• 根据WIND提供的TICK级数据，当日未发现任何无风险套利机会，包括平价套利和箱体套利。
• 各期限合约（当月、下月、一季、二季）均无正向或反向套利机会，市场套利空间有限。

风险提示

• 市场存在风险，投资需谨慎。
• 本报告信息来源于公开资料，华宝证券不对其准确性或完整性做任何保证。
• 报告中的分析和建议仅反映发布当日的独立判断，不构成任何投资建议或承诺。
• 投资者应自行决策，承担相应风险。

数据来源

• 数据来源：Wind、华宝证券研究创新部
• 报告发布日期：2018年05月23日
• 报告编号：其他日报（20180523）
• 分析师：奕丽萍、程靖斐