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期权日报（20171206）总结：上证50指数波动加剧

核心内容概述

本报告为华宝证券发布的2017年12月6日期权日报，重点分析了上证50指数相关期权及期货市场的运行情况，包括成交量、PCR指标、杠杆、隐含波动率、借贷利率（Borrow Rate）以及无风险套利机会等关键指标。

主要观点与关键信息

1. 成交量与PCR指标

• 成交量：12月6日，50ETF期权合约总成交量为1,409,494张，其中认购期权成交746,478张，认沽期权成交663,016张。
• PCR指标：PUT-CALL比率（PCR）为88.8%，接近历史均值80%，表明市场对认沽期权的偏好略高于认购期权，短期对上证50指数的预期偏向中性。

2. 期权杠杆

• 理论杠杆：认购期权的理论杠杆为正，认沽期权的理论杠杆为负。虚值合约的杠杆较高，近月合约的杠杆也相对较大。
• 实际杠杆：实际杠杆与理论杠杆存在差异，需结合市场实际情况分析。
• 杠杆计算公式：
  • 理论杠杆 = Delta × (标的物前收盘价 / 期权合约前收盘价)
  • 实际杠杆 = (期权合约涨跌幅) / (标的物涨跌幅)

3. 日内ATM隐含波动率

• 认购期权ATM波动率：在16.5% - 20%之间，波动幅度较小。
• 认沽期权ATM波动率：在15.5% - 17%之间，同样处于窄幅震荡区间。
• 波动率趋势：整体隐含波动率维持在较低水平，市场情绪相对平稳。

4. 日内Borrow Rate

• 借贷利率：50ETF期权合约隐含的借贷利率在0%左右，市场中可供融出的50ETF现货数量相对宽松。
• 市场流动性：表明市场流动性较好，投资者融资需求不高。

5. 上证50指数期货基差

• 基差走势：上证50指数期货合约的日内基差窄幅震荡。
• 主力合约贴水：当前主力合约贴水0.29%，显示期货价格略低于现货指数。

6. 无风险套利机会

• 套利机会统计：根据WIND提供的TICK级数据，分析了平价套利与箱体套利机会。
• 反向箱体套利：12月6日出现了年化收益达1.29%的反向箱体套利机会，盘口瞬间可容纳2个套利单元。
• 套利容量：不同期限合约中，反向箱体套利机会主要出现在当月合约，年化收益为1.29%，容量为2个单元。

风险提示

• 市场有风险，投资须谨慎。
• 本报告所载信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 本报告所载建议、意见及推测仅为发布当日的独立判断，不构成对证券买卖的出价或询价。
• 投资者应自行决策，承担投资风险。
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数据来源

• 数据来源：Wind、华宝证券研究创新部
• 报告发布日期：2017年12月6日

附录：相关研究报告

1. 《衍生品：期权日报（20171204)：隐含波动率大幅下跌》
2. 《衍生品：期权日报（20171201）：上证50指数5连跌》
3. 《衍生品：期权日报（20171130)：隐含波动率震荡上升》