电力设备与新能源行业：海外寻踪之日韩，“亦步亦趋”的电动化-20200528-长江证券-31页_1mb

海外寻踪之日韩：“亦步亦趋”的电动化总结

核心内容

本报告分析了日本和韩国汽车工业的现状及电动化趋势，指出日韩汽车工业在全球具有重要地位，且在电动化进程中呈现出“亦步亦趋”的特点。日本汽车工业以精益生产与垂直整合为特点，韩国则由寡头车企主导，两者在新能源车领域均受到全球电动化趋势的影响，加速布局。

主要观点

• 日本汽车工业特点：

  • 以精益生产（TPS/Lean Manufacturing）为核心，注重质量、成本与交货效率。
  • 产业链垂直整合程度高，整车企业与核心供应商之间形成战略联盟。
  • 汽车出口比例高，主要面向北美、欧洲及亚洲市场。
  • 市场需求以小型车为主，尤其微型车，受高使用税影响显著。

• 韩国汽车工业特点：

  • 以现代-起亚集团为主导，市场份额集中。
  • 乘用车市场定位偏中端，B级车和SUV销量占比高。
  • 出口比例超过50%，海外市场表现稳健，但中国市场面临挑战。

• 电动化趋势：

  • 日本新能源车以混动（HV）为主，纯电车型较少，但日产Leaf是全球畅销EV。
  • 韩国车企在EV和PHEV技术路线同时布局，现代-起亚集团在新能源车市场表现突出。
  • 两者均受到全球电动化趋势推动，加快新能源车研发与投放。

关键信息

日本汽车市场

• 2019年日本汽车产量约922万辆，销量约519万辆，出口比例高。
• 乘用车销量中，普通型乘用车占比达60%，小微型车销量占比高。
• 日本微型车免征购置税，使用税远低于普通乘用车，具有经济优势。
• 2019年日本HEV车型销量高达124.7万辆，为节能车主流。
• 日本新能源车销量同比下滑22%，主要由于车企电动化进度较慢。

韩国汽车市场

• 2019年韩国汽车产量约395万辆，销量约178万辆，出口比例超过50%。
• 乘用车市场以B级车和SUV为主，紧凑型SUV销量增速最快。
• 现代-起亚集团市占率超过80%，新能源车销量占比约73%。
• 韩国新能源车补贴政策较为优惠，推动市场增长。

电动化布局

• 日本：

  • 新能源车以混动为主，纯电车型较少。
  • 丰田计划到2025年实现550万辆新能源车销量，其中EV和PHEV占主导。
  • 日产计划到2025年实现全球销量一半为电动车，其中中国电动车销量占比约35%~40%。

• 韩国：

  • 现代-起亚集团计划到2025年投放44款电动车，形成31款电动车阵容。
  • 新能源车主要销往欧洲，2019年欧洲销量占比达62%。
  • 韩国新能源车补贴政策全球领先，推动市场发展。

风险提示

1. 新车型投放及量产进度不达预期；
2. 日韩电动化扶持政策减弱；
3. 新能源车销量不达预期。

分析师声明

本报告由长江证券研究所电力设备与新能源研究小组发布，分析师包括马军、郭博华、陈怀山等，报告内容基于专业分析，不构成投资建议，仅供参考。