电力设备与新能源行业海外寻踪之德国：电动化“后进生”的奋起直追-20200401-长江证券-27页_2mb

德国电动化“后进生”的奋起直追总结

核心内容

德国汽车市场是欧洲汽车工业的重要基石，拥有强大的汽车工业体系和高研发投入。尽管在电动化转型方面起步较晚，但德国车企正积极应对全球电动化趋势，并在政策与市场双重驱动下加速推进电动化进程。

主要观点

1. 德国车市特征

• 欧洲汽车工业基石：德国是欧洲最大的汽车消费市场之一，汽车保有量高，拥有全球竞争力的汽车工业体系。
• 研发创新投入大：2019年德国汽车工业创新支出约506亿欧元，占总产值的10%，新产品贡献了较大比例的产值。
• 市场成熟：2019年德国乘用车销量约361万辆，同比增长4.99%，市场进入成熟阶段。
• 本土车企主导：大众、戴姆勒、宝马是德国主要乘用车品牌，其中大众市占率高达35%，Golf车型销量领先。
• B端采购为主：德国乘用车主要由企业、政府及协会等B端机构购买，私人购车占比仅34.5%。
• SUV车型增长：2019年SUV新车注册量占比达21.1%，成为销量和利润增长的主要推动力。

2. 电动化的核心驱动力

• 欧盟碳减排政策：欧盟制定了严格的CO2排放标准，要求到2021年乘用车整体排放量达到95g/km，2025年和2030年分别减少15%和37.5%。
• “柴油门”事件影响：2015年大众等车企因柴油车排放造假事件受到重创，推动车企转向电动化。
• 政策支持：德国政府出台多项电动车扶持政策，包括购车补贴、税收减免和充电桩建设。
• 成本优势：电动车在使用成本上显著低于燃油车，且补贴后售价已接近燃油车区间，具备经济性优势。

3. 电动车平价+供给拐点清晰

• 电动车迈入平价时代：2020年德国新能源车售价将下探至2.5万欧元左右，补贴后与燃油车价格相当。
• 供给提速：2020年大众、宝马、奔驰等传统车企将推出多款中端或经济型电动车，其中大众ID.3关注度最高。
• 市场前景乐观：电动车在德国市场已具备竞争力，未来有望成为主流。

关键信息

• 2019年德国新能源车销量：约10.9万辆，同比增长60.9%，占新车销量的3%。
• 2019年德国混合动力车销量：约19.4万辆，同比增长96%，占新车销量的5.38%。
• 德国新能源车保有量：截至2019年底约22万辆，车桩比为9:1。
• 政府补贴政策：2019年新能源车补贴上调50%，最高达6000欧元，目标2030年新能源车保有量达700~1000万辆。
• 电动车成本优势：电动车年使用成本比燃油车低840欧元，若考虑CO2未达标罚款，十年生命周期成本可节省2~3万欧元。

风险提示

• 海外车企新车型量产进度不达预期
• 新车型销量不达预期
• 欧盟汽车碳排放政策推迟执行

附录

• 研究团队：长江证券研究所电力设备与新能源研究小组
• 分析师：邬博华、马军、陈怀山
• 联系人：叶之楠
• 办公地址：上海、武汉、深圳、北京
• 评级说明：包含行业与公司评级标准，以沪深300指数为基准进行比较分析。