20141212-湘财证券-债市晨报_11页_907kb

债市晨报总结（2014-12-12）

核心内容概述

2014年12月12日的债市晨报分析了中国国内及全球金融市场的最新动态，重点关注了货币市场、利率产品、信用产品、国债及国债期货的走势，并解读了中央经济工作会议对宏观政策和债市的影响。整体来看，市场流动性趋紧，利率债收益率上行，信用债收益率小幅下行，同时中央经济工作会议释放了偏积极的政策信号，对债市形成一定支撑。

---

主要观点

1. 货币市场：流动性持续承压，利率多数上涨

• 央行公开市场操作暂停，本周净投放资金50亿元，但市场预期的货币宽松措施未兑现。
• 年末临近、股市债市汇市波动、新股申购密集及MLF资金到期等因素叠加，导致市场流动性偏紧。
• Shibor各期限利率均上行，其中1周、2周、1月、2月期限分别上涨5BP、16BP、10BP、7BP。
• 银行间质押式回购加权利率中，1天期下跌1.74BP，7天期上涨16.53BP，14天期上涨10.62BP，1月期大幅上涨29.43BP。
• 跨年押信用及拆借资金稀缺，部分期限成交价攀升至6.8%。

2. 利率产品：收益率涨跌互现

• 国债收益率整体上行，5年期、7年期、10年期收益率分别上涨约5.81BP、2.27BP、1.71BP。
• 国开债收益率曲线整体下行，9年、10年期分别下行2-5BP。
• 市场情绪偏谨慎，机构观望为主，未出现明显趋势性操作。

3. 信用产品：收益率整体小幅下行

• 信用债市场活跃，短融、中票、企业债交投积极。
• 城投债收益率曲线（AA）3-5年期下行2-6BP，显示市场对地方融资的担忧有所缓解。
• 上交所公司债和企业债指数分别上涨0.01%和0.03%，显示信用债市场整体表现较好。

4. 中央经济工作会议释放积极信号

• 会议明确将“稳增长”作为2015年经济工作的首要任务，政策基调偏积极。
• 货币政策有望进一步宽松，降准、降息预期增强，对债市总体偏利好。
• 会议内容适用于2015年全年，即便后期形势变化，也将作为中期政策指导。

---

关键信息

今日要闻

• 中央经济工作会议：将“稳增长”列为2015年经济工作的首要任务，政策基调偏积极，财政政策有力度，赤字率或提高，基建投资将成为重点。
• 外媒报道：中国央行通过国开行向银行间市场注资约4000亿元，但未公开披露，以避免市场过度解读。
• 信贷政策松绑：央行放松合意贷款规模及存贷比限制，但实际效果可能有限，银行仍可能依赖票据冲量。
• 钢铁行业盈利创新高：尽管钢材价格低迷，但利润总额或达280亿元，创近三年新高。
• 中国汽车市场增速放缓：乘用车销量同比增长4.7%，为近两年最低，库存增加30%。

一级市场信息

• 即将招标债券：
  • 14黔西南债（7年期，AA评级，利率上限7.53%）
  • 14天宁债（7年期，AA评级，利率上限7.19%）
  • 14开元旅业CP001（1年期，A-1评级，利率上限5.53%）
  • 14榕基软件CP001（1年期，A-1评级，利率上限6.60%）
  • 14皖山鹰CP001（1年期，A-1评级，利率上限5.53%）
  • 其他资产支持证券及金融债也将陆续招标。

二级市场收益率变化

• 国债：中长端收益率上行，10年期国债收益率报收于3.7282%，上涨1.71BP。
• 国开债：主要期限品种收益率全线下行，10年期国开债收益率报收于4.2765%，下跌4.73BP。
• 城投债：AA评级城投债收益率整体小幅下行，3-5年期品种下行2-6BP。
• 国债期货：主力合约TF1503结算价下跌0.32%，TF1412和TF1506分别下跌0.36%和0.3%。

---

全球市场变化

• 美元指数：下跌0.12%，报88.48。
• 美元/人民币：下跌0.07%，报6.1153。
• 欧元/美元：下跌0.08%，报1.2399。
• 美元/日元：上涨0.19%，报118.84。
• 黄金：下跌0.02%，报1225.32。
• 布伦特石油：下跌0.17%，报63.16。
• 标普500：下跌0.28%，报2029.6。
• 日本10年国债收益率：下跌0.24%，报0.41%。
• 德国10年国债收益率：下跌0.15%，报0.679%。
• 美国10年国债收益率：上涨1.05%，报2.192%。

---

投资评级体系

湘财证券投资评级分为五个等级，分别对应未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的相对表现：

• 买入：收益率领先市场基准15%以上；
• 增持：收益率领先市场基准5%-15%；
• 中性：收益率与市场基准变动幅度在-5%至5%之间；
• 减持：收益率落后市场基准5%以上；
• 卖出：收益率落后市场基准15%以上。

---

重要声明

• 本报告由湘财证券固定收益总部编写，基于合法获取的信息，但不保证其精确性和完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应谨慎决策。
• 报告内容不得擅自转载或引用，否则将承担相应法律责任。