20260430-东吴证券-香港交易所-00388.HK-2026年一季报点评_市场交投延续活跃_IPO募资额全球领先_单季度业绩屡创新高_5页_578kb

香港交易所（00388.HK）2026年一季报总结

核心内容

香港交易所（00388.HK）于2026年第一季度实现了收入及其他收益82亿港元，同比增长20%，归母净利润52亿港元，同比增长27%。这是公司连续多个季度业绩创新高，主要得益于内地及国际投资者对离岸市场的积极参与，推动港股现货市场成交额增长，以及IPO募资金额在全球领先。

主要观点

• 市场交投活跃：2026Q1港股现货市场日均交易额同比增长13%至2550亿港元，沪深港通北向及南向日均成交额分别增长70%和11%。
• IPO表现强劲：联交所IPO发行40家，总融资额达1104亿港元，同比增长4.9倍，截至2026Q1末港股IPO排队数达431个，较2025年末增长25%。
• 衍生产品市场增长：衍生产品分部收入同比增长10%，结构性产品交易及上市活动增加推动了增长，牛熊证及权证日均交易额同比增长24%。
• 商品市场表现亮眼：商品分部收入同比增长39%，LME收费交易日均成交总额同比增长26%。
• 数据及连接业务增长：数据及连接分部收入同比增长10%，主要受益于网络费增长11%及设备托管服务费增长10%。
• 公司项目收入下滑：公司项目收入同比下降3%，主要由于外部组合收益下滑。

关键信息

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2026-2028年港交所股东应占溢利分别为189.66亿港元、205.12亿港元和224.15亿港元，增速分别为7%、8%、9%。
• PE估值：当前股价对应PE估值分别为28.06倍、25.95倍、23.75倍。
• PB估值：当前市净率（P/B）为9.65倍，预计2026年将降至8.97倍。
• ROE：2026Q1 ROE为9.16%，同比增长1.5个百分点。

投资评级

• 评级：维持“买入”评级，预计未来6个月个股涨幅相对基准将超过15%。

风险提示

• 潜在风险：香港现货及衍生品交易量大幅萎缩；互联互通进展停滞；LME改革效果不达预期，可能导致量价齐跌。

财务数据概览

收入结构

• 营业总收入：2026年预计为30,582百万港元，同比增长5%。
• 收入来源：
  • 现货分部：收入占比51%，同比增长26%。
  • 衍生产品分部：收入18亿港元，同比增长10%。
  • 商品分部：收入10亿港元，同比增长39%。
  • 数据及连接分部：收入6亿港元，同比增长10%。
  • 公司项目：收入5亿港元，同比下降3%。

财务指标

• 每股收益（EPS）：预计2026年为14.96港元，同比增长约7%。
• 每股净资产：预计2026年为46.81港元，同比增长约2%。
• 年累计股息率：预计2026年为3.2%。
• 盈利能力指标：
  • 营业利润率：预计2026年为73.4%。
  • 净利润率：预计2026年为62.0%。
  • ROE：预计2026年为32.3%。

资产负债表

• 资产总计：预计2026年为608,080百万港元，同比增长约5%。
• 流动资产合计：预计2026年为573,892百万港元，同比增长约5%。
• 现金及等同现金项目：预计2026年为191,630百万港元，同比增长约5%。
• 股东权益合计（不含少数股东权益）：预计2026年为59,350百万港元，同比增长约2%。
• 负债合计：预计2026年为548,148百万港元，同比增长约5%。
• 有效杠杆率：预计2026年为10.25倍。

可比公司估值

总结

2026年第一季度，香港交易所表现强劲，收入及净利润均创历史新高。市场交投活跃，IPO募资金额全球领先，推动公司业绩持续增长。尽管部分业务如公司项目收入有所下滑，但整体盈利预测乐观，估值持续下降，公司基本面稳健，未来发展前景良好。