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港交所2021年第三季度业绩及投资分析总结

核心内容

本报告分析了香港交易所（港交所）在2021年第三季度的财务表现、市场动态及未来展望。分析师张博认为，港交所凭借市场交投活跃、IPO制度改革及互联互通机制深化，展现出强劲的业绩增长势头，维持“买入”评级，并将目标价调整为524.67港元，较现价474.80港元有约10.5%的升幅。

主要观点

• 港交所持续受益于港股市场交投活跃，2021年前三季度日均成交额创历史新高，推动交易与结算费用显著增长。
• 互联互通机制不断优化，沪深港通及债券通成交额均创新高，增强了市场流动性。
• 新经济及生物科技公司IPO融资额占比较高，显示市场对这类企业认可度提升。
• 港交所持续推进“立足中国，连接全球，拥抱世界”的战略，推出多项创新产品和服务，如MSCI中国A50互联互通指数期货，丰富产品组合并提升风险管理能力。
• 尽管商品分部受全球经济不稳定及疫情持续影响，收入略低于去年同期，但仍有增长潜力。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年前三季度为162.2亿港元，同比增长15.1%。
• 归属股东净利润：98.6亿港元，同比增长14.9%。
• 基本每股盈利：7.79港元，同比增长14.6%。
• 目标价：524.67港元，对应2021-2023年PE分别为48.5、38.9和31.9倍。

市场交投活跃度

• 港股市场日均成交额：2021年前三季度为1,803亿港元，同比增长43.4%。
• Q3单季度业绩：营业收入53.1亿港元，环比增长6.2%；归属股东净利润32.5亿港元，环比增长17.4%。
• 沪深港通成交额：2021年前三季度沪深港通相关收入达20.94亿港元，同比增长55%。
  • 北向交易日均成交金额达人民币1,232亿元，同比增长36.9%。
  • 南向交易日均成交金额达462亿港元，同比增长99.1%。
• 债券通表现：北向交易日均成交额达人民币262亿元，同比增长33%；南向通于2021年9月推出，进一步深化互联互通。

IPO及市场拓展

• IPO融资规模：2021年前三季度港股市场共73家新上市公司，集资总额达2,859亿港元。
• 新经济及生物科技公司贡献：81%的IPO融资额来自该类公司，其中医疗保健行业表现尤为突出。
• 产品创新：推出恒生指数期货期权、恒生中国企业指数期货期权及MSCI中国A50互联互通指数期货，丰富产品结构，提升市场参与度。

衍生品市场

• 衍生品分部收入：2021年前三季度为26.27亿港元，同比增长4.6%。
• 权证及衍生品成交额：日均成交额207亿港元，同比增长9.5%。
• 股票期权合约日均成交张数：68.1万张，同比增长30.2%。

商品分部

• 收入表现：2021年前三季度商品分部收入为10.99亿港元，同比下降1%。
• QME平台表现：第三季度成交金额达人民币120亿元，创季度新高。
• LME金属合约日均成交量：减少8%，导致交易费下降4%。

财务比率

• ROE：2021年预计为27.2%，2022年预计为33.1%，2023年预计为38.8%。
• 每股净资产：2021年预计为40.0港元，2022年预计为41.4港元，2023年预计为43.1港元。
• PE估值：2021年为48.5倍，2022年为38.9倍，2023年为31.9倍。
• PB估值：2021年为13.1倍，2022年为12.7倍，2023年为12.2倍。

风险提示

• 沪港股通交易增长不及预期。
• 中概股赴港二次上市不及预期。
• 疫情持续对各项业务造成负面影响超预期。

投资建议

分析师建议投资者关注港交所的长期增长潜力，特别是其在IPO制度改革、互联互通机制及产品创新方面的表现。港交所的“买入”评级基于其在资本市场的持续活跃及战略执行能力。

结论

港交所在2021年前三季度展现出强劲的财务表现和市场活力，受益于新经济企业IPO、沪深港通及债券通的快速发展。尽管商品分部受到一定影响，但整体业绩依然稳健。分析师认为，港交所的未来增长仍具有较大潜力，建议投资者关注其长期发展机会。