> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 香港交易所（00388.HK）2026年中报总结 ## 核心内容 香港交易所于2026年发布中报，显示其半年度业绩再创新高，主要得益于市场交投活跃及IPO募资额全球领先。2026年上半年，公司实现收入及其他收益167亿港元，同比增长18%，归母净利润106亿港元，同比增长24%。2026H1 ROE达到17.79%，同比提升2.4个百分点。公司维持“买入”评级，盈利预测亦有所上调。 ## 主要观点 - **市场交投活跃**：港股现货市场日均交易额同比增长18%至2640亿港元，沪深港通北向及南向日均成交额分别增长102%和11%。 - **IPO募资强劲**：联交所上半年共发行86家公司，总融资额达2124亿港元，同比增长94%。 - **衍生品市场增长**：尽管衍生产品分部收入同比小幅下滑4%，但成交量创新高，结构性产品交易和上市活动带动了部分增长。 - **商品分部表现亮眼**：2026H1商品分部收入同比增长32%，LME日均成交总额增长18%。 - **数据及连接分部增长**：数据及连接分部收入同比增长9%，主要受益于网络费增长10%及设备托管服务费增长11%。 - **公司项目收入稳定**：公司项目收入同比增长3%，主要源于非上市公司投资收益增长。 ## 关键信息 ### 财务数据 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业总收入(百万港元) | 22,374 | 29,161 | 31,198 | 33,381 | 36,011 | | 同比(%) | 9.06% | 30.33% | 6.99% | 6.99% | 7.88% | | 归母净利润(百万港元) | 13,050 | 17,754 | 19,490 | 21,062 | 22,992 | | 同比(%) | 10.02% | 36.05% | 9.78% | 8.07% | 9.16% | | EPS-最新摊薄(港元/股) | 10.29 | 14.00 | 15.37 | 16.61 | 18.13 | | P/E(现价&最新摊薄) | 39.35 | 28.92 | 26.35 | 24.38 | 22.33 | ### 投资评级与估值 - **盈利预测**：预计2026-2028年股东应占溢利分别为195/211/230亿港元，增速分别为10% /8% /9%。 - **估值**：当前股价对应PE估值分别为26x /24x /22x。 - **维持“买入”评级**：基于对市场交投活跃、IPO募资额全球领先及公司发展前景的看好。 ### 风险提示 - 香港现货及衍生品交易量大幅萎缩； - 互联互通进展停滞； - LME改革效果不达预期，可能导致量价齐跌。 ## 市场数据 | 指标 | 数据 | |------|------| | 收盘价(港元) | 414.60 | | 一年最低/最高价 | 360.00/466.00 | | 市净率(倍) | 8.67 | | 港股流通市值(百万港元) | 525,645.18 | ## 基础数据 | 指标 | 数据 | |------|------| | 每股净资产(港元) | 47.84 | | 资产负债率(%) | 89.44 | | 总股本(百万股) | 1,267.84 | | 流通股本(百万股) | 1,267.84 | ## 财务预测表 ### 资产负债表（百万港元） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 资产总计 | 580,775 | 607,535 | 638,042 | 669,218 | | 流动资产合计 | 547,221 | 573,356 | 603,175 | 633,651 | | 现金及等同现金项目 | 182,724 | 191,450 | 201,408 | 211,584 | | 非流动资产合计 | 33,554 | 34,179 | 34,867 | 35,567 | | 负债合计 | 522,046 | 548,148 | 575,556 | 604,334 | | 股东权益合计(含少数股东权益) | 58,729 | 59,387 | 62,486 | 64,885 | ### 利润表（百万港元） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入 | 29,161 | 31,198 | 33,381 | 36,011 | | 归母净利润 | 17,754 | 19,490 | 21,062 | 22,992 | ### 主要财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 每股收益 | 14.00 | 15.37 | 16.61 | 18.13 | | 每股净资产 | 45.86 | 46.38 | 48.76 | 50.57 | | 年累计每股股利 | 12.53 | 14.57 | 14.95 | 16.32 | | P/E | 29.04 | 26.45 | 24.48 | 22.42 | | P/B | 8.84 | 8.77 | 8.34 | 8.04 | | 营业利润率 | 72.8% | 73.9% | 74.7% | 75.6% | | 净利润率 | 60.9% | 62.5% | 63.1% | 63.8% | | ROE | 31.7% | 33.3% | 34.9% | 36.5% | | 总资产收益率 | 3.7% | 3.3% | 3.4% | 3.5% | | 营业收入增长率 | 30% | 7% | 7% | 8% | | 营业利润增长率 | 43% | 9% | 8% | 9% | | 净利润增长率 | 36% | 10% | 8% | 9% | | 有效杠杆率 | 9.99 | 10.33 | 10.32 | 10.44 | ## 相关研究 - **2026年一季报点评**：市场交投延续活跃，IPO募资额全球领先，单季度业绩屡创新高。 - **2025年年报点评**：市场交投活跃，IPO募资金额全球第一，全年业绩创历史新高。 ## 可比公司估值（2026年8月19日） | 公司名称 | 收盘价(本币) | 市值(亿美元) | P/E(倍) | P/B(倍) | ROE% | 股息率(%) | |----------|-------------|--------------|---------|---------|------|-----------| | 港交所 | 414.60 | 670.11 | 27.7 | 8.77 | 36.5% | 3.6% | | 纳斯达克 | 96.71 | 540.59 | 27.7 | 4.7 | 12.2% | 1.1% | | 洲际交易所 | 156.18 | 876.79 | 22.0 | 3.2 | 12.2% | 1.3% | | 伦敦交易所 | 85.06 | 558.41 | 18.0 | 1.7 | 9.0% | 1.2% | | 芝加哥商品交易所 | 271.54 | 976.40 | 26.5 | 3.7 | 12.7% | 4.1% | | 平均 | - | - | 24.4 | 4.3 | 14.9% | 2.1% | ## 投资评级标准 - **买入**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上； - **增持**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间； - **中性**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间； - **减持**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； - **卖出**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 ## 免责声明 本报告仅供专业投资者使用，不面向普通投资者发布或传播。报告内容基于公开信息，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性。未经授权不得翻版、复制和发布。